 过去三年多，B站的成长，基本是沿着资本市场在牛市状态（或乐观状态）下所喜欢的轨迹而进行的： 问题在于，资本市场不能代替公司管理层和业务人员去执行战略。资本市场在大部分情况下只是后视镜，没有先见之明。只知道迎合资本市场的公司，或许在短期能取得很高的估值，在长期却往往会走上错误的道路。因为在短期，市场是个投票器；而在长期，市场是个称重计。命运所给予的一切馈赠，在暗中都标好了价格，只是我们当初未必知道。 我们不需要过度苛责以陈睿为首的B站管理层。假使换了我们当中的某个人坐在他当初的位置上，也未必能做出更好的选择——因为我们既不能在短期内改变B站的组织文化，也不能改变游戏等内容行业的监管趋势，更不能改变资本市场的喜好。把B站面临的问题完全归咎于陈睿是没有道理的，就像把德军在两次世界大战中的失败完全归咎于最高统帅是没有道理的。 B站将继续作为一个重要的PUGC视频平台而存在下去。它手里还有足够的现金，在短期内生存无虞。只要它不再激进地扩大用户基数、不再盲目进行并购和内容采购，它的亏损率是可以收窄的。B站管理层仍然具备比较清醒的头脑，这就决定了它会在未来相当长的时间生存下去，并且保持细分行业的领导地位，就像微博、知乎、爱奇艺、小红书的现状一样。 但是，B站或许再也无法回到2021年初的那个估值水平了。那个水平本来就是不理智的，失去了也没有什么可惋惜的。 |
