来源: 锦缎研究院
 北京
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 当下很多心仪的股票都跌到历史估值的底部区间，可以找到一大堆明显低估的股票。有些股票的分红收益率已经超过存款利息，感觉又到了遍地黄金的时刻。 这种时候不能简单以价格来看问题，妄求买到最低价，而是要以“筹码”来看待问题。每一次的下跌都是搜集优秀企业的筹码。 当然我做出上述判断的前提是，我相信中国会更好，中国优秀的企业有能力渡过难关。 最近朋友发了一段兰小欢教授书里的一段话，我看后非常有共鸣，也和今天的行情很应景：
“虽然我见过的问题和麻烦可以再写几本书，但经历和见闻让我对中国悲观不起来。 我可以用很多理论来分析和阐述这种乐观，但从根本上讲，我的乐观并不需要这些头头是道的逻辑支撑，它就是一种朴素的信念：相信中国会更好。 这种信念不是源于学术训练，而是源于司马迁、杜甫、苏轼，源于“一条大河波浪宽”，源于对中国人勤奋实干的钦佩。它影响了我看待问题的角度和处理信息的方式，我接受这种局限性，没有改变的打算。” 兰小欢，《置身事内》
如果你也有上述的判断或者感觉，那么就接着往下读，我谈一下在当下遍地黄金的时候，我眼中个头最大的两个金块腾讯和茅台。 当然在当下市场环境下仍然能做出上述会更好的判断有点难，这主要是因为近因效应在作怪，人们对当下正在发生的事情会更加印象深刻，情绪也会更加悲观或者乐观。 有人还记得今年3月15日为什么恒生指数暴跌5.7%吗？此后一天，恒生指数为何又大涨9%！ 我相信大部分人都不记得了。同样我相信过个一年半载今天发生了什么大部分人也不会记得了。 言归正传，在大盘系统性下跌时，往往是泥沙俱下，这时候应该优先考虑那些有垄断优势，竞争格局良好，生意模式优秀的优秀企业。这些企业平时估值都很高，因此当价格大幅下跌时应优先关注。 前不久，Choice发布的2022年三季度中国企业市值500强榜单中，贵州茅台市值首次突破2万亿大关，取代腾讯登上中国市值500强公司的头把交椅。而以前和腾讯并称互联网双雄的阿里巴巴已经远远被甩在身后。
而让人唏嘘的地方在于，茅台登上宝座的方式不是因为茅台市值涨得多，而是腾讯市值跌的太狠。10月24日，腾讯再度大跌超11%，市值1.98万亿港币，约合1.8万亿人民币。茅台大跌超7%，市值降到1.89万亿，略高于腾讯。这两个也是我眼中含金量最高的大金块。 我对比了一下最近3年茅台和腾讯的走势，发现在2019年底疫情前到2021年2月份，也就是疫情头一年，腾讯和茅台经历了一波短暂的下跌后，走出了一波翻倍的行情，两者走势出奇的一致，涨幅接近，股价也都在2021年2月底见顶。
接下来的两年，腾讯是45度向下一路阴跌，而茅台虽然日子也不好过，但相比还是更抗跌一些，这种趋势在今年显得更为明显。 以3年为一周期，我们看到茅台近3年来累计还上涨44.89%，腾讯累计下跌26.16%。这也导致了中国第一大市值公司的宝座易位，茅台登顶。 那么当下茅台和腾讯谁更具投资价值呢？我们从以下几个方面来比较一下。 1、品牌力量：占领用户的心智 全球领先的品牌价值评估机构Brand Finance近期发布了《2022中国品牌价值500强》榜单。腾讯和茅台分别位列第12和13位。腾讯旗下微信位列第4。两者分居互联网行业和食品饮料行业榜首，同时腾讯和茅台品牌评级继续保持AAA级（最高级） |
