而腾讯的话,目前看是明显低估,并且是一眼定胖瘦那种肉眼可见的低估。为什么这么说呢? 腾讯目前市值1.8万亿,减去投资资产约8000亿,市值1万亿。对应1100亿的净利润,PE只有10倍不到。 有人不理解为啥要把投资资产减掉,或者不理解10PE是啥概念。加之大股东MIH不是一直在卖股份嘛?这两天又传出中国移动要入股腾讯的传言。 那下面我从风险投资者的角度来模拟一下腾讯现在到底值多少钱?如果把腾讯全部买下来的话,需要多少资金。 我们先来看一下我整理的腾讯最新的2022年上半年的简易资产负债表。 可以看到腾讯投资资产7046亿,类现金资产1939亿,对应3159亿的有息负债,多出1200亿净负债。而经营资产5612亿,经营负债3399亿,预付和应付基本相等都是1000亿出头,预收938亿大于应收款494亿。 这意味着腾讯靠着供应链优势就可以运转正常,赚的利润全部都分掉也不影响公司的正常运营。
目前公司账面有7046亿投资资产,这其中有一部分股权还是按照净资产或者成本价计价的,所以真实价格肯定要高于这个账面价格。 如果我是管理层或者并购机构,首先将7046亿投资资产抵押给银行,贷款7000亿,或者简单理解为全部卖掉获得7000亿现金也可以。 公司账面有1800亿现金,合计8800亿,然后通过流水贷,从银行再贷款1.12万亿,按照2万亿市值,回购注销全部96亿股,然后退市。 保守估计,按照腾讯的净利润保持1200亿计算,未来不增长,只需要10年就能还清全部贷款,10年后赚的钱就全部都是自己的了。 如果假设未来每年净利润只增长5%,保持与GDP同步,那么就只需要8年左右还清全部贷款,8年后赚的钱就全部进自己腰包了。
那么超低估值是否意味着腾讯就不会下跌了?不一定,市场先生经常涨跌过头。但是对于赚取真金白银的优秀企业而言,股价跌到一定程度,自然就有一些聪明的资本(包括管理层,产业资本,资深价投等)开始买入,从而形成股价底部。并且未来反弹的空间将非常大。 茅台在2014年初禁酒令利空发酵最甚之时,市盈率最低跌到了8倍,和当前腾讯差不多,然后6年多时间股价上涨了20多倍。 7、关于股价的下行趋势 腾讯股价今年至今下跌近60%,创下上市18年以来最大跌幅。如果从2021年2月创出历史新高747元算起的话,近两年来累计跌幅已经接近80%!谁能想到这浓眉大眼的胖企鹅能跌成这样? 那么腾讯基本面出什么大问题了吗?最近经常有读者问我这个问题。 股价跌这么多,你说基本面一点问题没有那是不可能的。腾讯营收的四大支柱产业游戏、广告、金融科技和云计算,过去两年出现了集体低迷的罕见场面。 最近我看到很多人讨论腾讯下跌,一开口就是腾讯这不行那不行。其实这不是一个孤立事件。 更有很多公司跌了90%多,不就等同于人间蒸发,只剩了点渣吗?这也一度让人产生疑惑,这些公司还在吗?是不是倒闭了? 问题主要是出在哪里呢?这些中股票的一个共同点就是他们都在美国或者香港上市。越是在美国上市的跌的越多。 昨天看到一个说法我觉得很能说明目前中概股的境地:大意就是港股的盈利基本盘来自中国,流动性来自美国,市场风险偏好来自二者关系,任一不好都引起下跌。 其实我认为本质原因还是过去几年,市场极度追捧所谓“新经济”,导致中概股估值拔的太高,而盈利又没有跟上来,很多公司还是亏损加剧。所以一旦流动性收紧,就造成了投资者的集体抛售。 网络上还有一些投资人的观点是国内互联网公司没有创新,业绩经常造假,不受资本市场待见,所以跌得多。 |