 而腾讯的话，目前看是明显低估，并且是一眼定胖瘦那种肉眼可见的低估。为什么这么说呢？ 腾讯目前市值1.8万亿，减去投资资产约8000亿，市值1万亿。对应1100亿的净利润，PE只有10倍不到。 有人不理解为啥要把投资资产减掉，或者不理解10PE是啥概念。加之大股东MIH不是一直在卖股份嘛？这两天又传出中国移动要入股腾讯的传言。 那下面我从风险投资者的角度来模拟一下腾讯现在到底值多少钱？如果把腾讯全部买下来的话，需要多少资金。 我们先来看一下我整理的腾讯最新的2022年上半年的简易资产负债表。 可以看到腾讯投资资产7046亿，类现金资产1939亿，对应3159亿的有息负债，多出1200亿净负债。而经营资产5612亿，经营负债3399亿，预付和应付基本相等都是1000亿出头，预收938亿大于应收款494亿。 这意味着腾讯靠着供应链优势就可以运转正常，赚的利润全部都分掉也不影响公司的正常运营。
目前公司账面有7046亿投资资产，这其中有一部分股权还是按照净资产或者成本价计价的，所以真实价格肯定要高于这个账面价格。 如果我是管理层或者并购机构，首先将7046亿投资资产抵押给银行，贷款7000亿，或者简单理解为全部卖掉获得7000亿现金也可以。 公司账面有1800亿现金，合计8800亿，然后通过流水贷，从银行再贷款1.12万亿，按照2万亿市值，回购注销全部96亿股，然后退市。 保守估计，按照腾讯的净利润保持1200亿计算，未来不增长，只需要10年就能还清全部贷款，10年后赚的钱就全部都是自己的了。 如果假设未来每年净利润只增长5%，保持与GDP同步，那么就只需要8年左右还清全部贷款，8年后赚的钱就全部进自己腰包了。
那么超低估值是否意味着腾讯就不会下跌了？不一定，市场先生经常涨跌过头。但是对于赚取真金白银的优秀企业而言，股价跌到一定程度，自然就有一些聪明的资本（包括管理层，产业资本，资深价投等）开始买入，从而形成股价底部。并且未来反弹的空间将非常大。 茅台在2014年初禁酒令利空发酵最甚之时，市盈率最低跌到了8倍，和当前腾讯差不多，然后6年多时间股价上涨了20多倍。 7、关于股价的下行趋势 腾讯股价今年至今下跌近60%，创下上市18年以来最大跌幅。如果从2021年2月创出历史新高747元算起的话，近两年来累计跌幅已经接近80%！谁能想到这浓眉大眼的胖企鹅能跌成这样？ 那么腾讯基本面出什么大问题了吗？最近经常有读者问我这个问题。 股价跌这么多，你说基本面一点问题没有那是不可能的。腾讯营收的四大支柱产业游戏、广告、金融科技和云计算，过去两年出现了集体低迷的罕见场面。 最近我看到很多人讨论腾讯下跌，一开口就是腾讯这不行那不行。其实这不是一个孤立事件。 更有很多公司跌了90%多，不就等同于人间蒸发，只剩了点渣吗？这也一度让人产生疑惑，这些公司还在吗？是不是倒闭了？ 问题主要是出在哪里呢？这些中股票的一个共同点就是他们都在美国或者香港上市。越是在美国上市的跌的越多。 昨天看到一个说法我觉得很能说明目前中概股的境地：大意就是港股的盈利基本盘来自中国，流动性来自美国，市场风险偏好来自二者关系，任一不好都引起下跌。 其实我认为本质原因还是过去几年，市场极度追捧所谓“新经济”，导致中概股估值拔的太高，而盈利又没有跟上来，很多公司还是亏损加剧。所以一旦流动性收紧，就造成了投资者的集体抛售。 网络上还有一些投资人的观点是国内互联网公司没有创新，业绩经常造假，不受资本市场待见，所以跌得多。 |
