 显然比音勒芬是后者。其商业逻辑，像极了第二个”拉夫.劳伦“。 高速扩张库存遭考验 近年来，比音勒芬的成本逐渐攀升，加之高速扩张的战略布局，其库存管理和经营均受到考验。 据了解，在服装行业高毛利率意味着单价高、折扣少、产品动销好。但比音勒芬的存货量及周转率却高于同行，这意味着产品存在滞销问题。财报显示，2023年，其存货账面余额约为7.08亿元，占总资产的10.52%，其中，一年以内存货为4亿元，1-2年存货为2亿元，两年内的存货占比超80%， 从存货周转看，比音勒芬2023的存货周转率为0.58，低于同行业平均水平，年内存货周转天数为346天，高出海澜之家107天，而李宁、报喜鸟同期的存货周转天数分别为63天、236天。与其定位相同的Lululemon同期存货周转天数也仅为126天。虽然比音勒芬在全国拥有110余家奥特莱斯店用于清库存，但显然还不能托起足够的库存消耗。随着后期收购品牌KENT&CURWEN逐渐在线下重开门店，其运营压力将进一步上升。 对此，比音勒芬方面解释称，公司存货占资产总额比重较高且存货周转率偏低，与高端品牌服装企业的经营模式相适应。但若在未来的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压和减值，将对公司经营造成不利影响。 另外，比音勒芬2024年一季度增速开始放缓。财报显示，2024年一季度，其营收增速为17.55%，较上年的22.58%下降约22%；净利润增速为20.43%，较上年的25.17%下降约18.8%。营收与利润增速放缓下成本却在攀升。今年Q1，其营业成本为3.040亿，同比增长16%；销售费用约占总成本的一半，为4.2亿，同比增长16.78%。 值得注意的是，比音勒芬对股东的高回报也备受关注。Wind数据显示，自2016年上市以来，比音勒芬累计实现净利41.36亿元，累计现金分红14.51亿元，略少于累计募资额15.78亿元，上市以来平均分红率约为35.08%。2023年，比音勒芬还进一步大幅提升了分红率，从23.53%提高至62.66%。 有业内人士表示，“比音勒芬的营销模式还停留在80-90年代。从渠道配置看，真正有消费力的群体集中在一线城市，而其二三线城市的门店量是高于一线和新一线的。目前互联网电商已进入下半场，但其线上营收占比不还到6%，营销渠道单一且严重依赖线下。另外比音勒芬通过外延收购方式占领市场，但两个收购品牌的投入何时能为股东带来回报还未知。” |
