 03、“基建支票”兑现有难度 据路透社报道称，保守派和主要商业团体对总统的提案反应冷淡。 美国参议院少数党领袖、共和党籍的麦康奈尔认为，“如果这会造成大幅加税，增加数万亿美元的国家债务，那就不太可能通过”。 美国前总统特朗普当天也对拜登的加税计划予以强烈批评，他指责说这是美国历史上最为激进的加税计划，“这将成为献给中国和其他许多国家的一份大礼。数以千计的工厂、数百万个就业岗位和数万亿美元的收入将从美国转移到这些国家。” 特朗普还说，这将对美国经济造成史上最为严重的创伤。一旦立法获得通过，美国经济将会重回他担任总统前的糟糕状态。 所以，拜登的“基建支票”想要兑现，需要闯过层层的难关。 首先是国会立法程序上的障碍，参议院共和党人不会赞同拜登的提案。 美国国会去年12月批准约9000亿美元经济纾困法案后，国会共和党领袖已暗示他们不希望再出台新一轮大规模经济纾困计划。 然而，今年3月，民主党在没有争取到共和党议员一张赞成票的情况下，依靠副总统卡玛拉·哈里斯作为参议院议长的决定性一票，硬是把1.9万亿美元的经济救助计划送到拜登桌上签字生效。 方正证券认为，两党分歧将是基建投资计划通过的重大阻碍。法案将在国会两院受到共和党的强烈反对，尤其是存在阻挠议事规则的参议院。筹资问题上，共和党代表企业和投资者利益，主张减轻企业税负，减少政府对市场干预。不论通过增税融资，还是债务融资，都难以得到共和党人支持。 由于目前美国财政赤字已经很高、7月面临债务上限问题、美债收益率上升导致融资成本升高，完全依赖发债融资阻力较大。拜登将通过加征企业和富人税的方式筹措部分资金，这也是美国政府首次通过增税的方式为基建融资。据TaxFoundation测算，增税或将于未来10年带来逾2万亿的新增收入，部分将用于基建，其余用于教育民生等社会福利支出。 但是完全依赖增税也可能不够，还是需要通过发债来满足部分资金需求。 第二个障碍来自于地方政府。 中金研报分析，美国传统基建主要由地方政府投资，而当前地方政府财政压力大，基建投资的能力和意愿存疑。基建投资具有较强的地方属性，投资主体、受益主体也以地方为主。2019年美国基建投资中，68%为地方政府投资，联邦政府投资占比仅6%。
2019年州和地方政府占美国基建投资比重68%（图片来源：中金点睛） 从结构来看，道路、运输、水电等传统基建，在联邦政府基建投资中占比非常低，主要集中在地方政府的基建投资中。 如今在疫情冲击下，美国地方政府的财政压力大幅增加，3月份1.9万亿美元的财政刺激方案中，多达3500亿美元用于救助地方财政。地方政府是否有能力和意愿配合联邦政府落实基建项目，具有较大不确定性。 04、美国经济遮羞布被揭开 万亿风险转嫁12国 自2009年以来至2021年3月，美联储已将其资产负债表扩大了629%，而在此期间，美国经济GDP的累计总增长仅为32.9％。 简单换算表明，美国每1美元的增长则需要19.86美元的债务。 美联储发布的最新调查显示，预计3月份通胀预期中值从3.0%上升至3.1%，目前，30年期通胀保值债券盈亏平衡率触及2.24%，创2014年以来新高。 这就会引发了另一个令人恐惧的前景，美国投放数万亿流动性后，其数万亿美元基础货币的溢出效应对全球市场产生的影响将是显而易见的。 并且这些数万亿美元放出去的水不但需要加以回流，反而需要水涨船高，说到底，这更像是美国精心炮制了收割全球市场和利用新冠病毒的持续蔓延转嫁部分债务风险的过程。 现在这个信号越来越接近危险值！ 根据标普最新指数显示，土耳其、阿根廷、尼日利亚、委内瑞拉、巴基斯坦、埃及、卡塔尔、厄瓜多尔、乌克兰、意大利、黎巴嫩、巴林这12个经济体陷入美元荒将受到发达国家新货币政策的影响最大，经济或将岌岌可危，面临债务增加和经常帐赤字扩大的困境。 |
