来源: 虎嗅APP
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出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | 视觉中国 “鹰派降息”来了。 2024年12月19日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%下调至4.25%-4.5%。这也是继9月和11月之后，美联储连续第三次降息，全年累计降息幅度达到100个基点。 尽管降息幅度符合市场预期，但美联储主席鲍威尔的“鹰派”言论却让市场“冰火两重天”。 鲍威尔指出，FOMC声明中增加关于调整利率“幅度和时机”的措辞表明，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。更新后的美联储点阵图显示，19位FOMC委员中，10位支持明年降息两次，另外3位支持降息1次或3次。而在9月时，市场普遍预期美联储会在2025年降息四次。 这次“鹰派降息”引发市场剧烈波动。美股三大指数全线跳水，截至收盘，道指、标普和纳指分别下跌2.58%、2.95%和3.56%；贵金属价格暴跌，现货黄金大跌2%；与此同时，美元指数急剧上扬，一度冲至108.28，创下2023年新高；10年期美债收益率也随之短线走高。 回顾鲍威尔过去四年多的领导，他巧妙运用言辞和政策信号，不仅成功引导市场预期，还有效减少了市场的不确定性与剧烈波动，堪称“预期管理大师”。所以说，他的言论更多是引导市场预期，而非作出最终决策。 基于接下来的分析，我们认为，鲍威尔这个戏码不会演太久，美联储大概率会继续实施宽松的货币政策，这会为我国货币政策提供更大的操作空间，并为A股市场带来积极利好。 12月9日，中共中央政治局会议吹响了2025年的经济政策号角，明确提出将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。而“适度宽松的货币政策”这一表述，时隔12年再度出现在高层文件中——这可不是小事，意味着政策基调正在发生重要转变。 但问题在于，为什么我们认为鲍威尔不得不降息？这一切，还需从美国当前高企的债务水平和日益严峻的财政赤字问题中寻找答案。
借新债还旧债
美国目前的财政状况存在一个严重问题——借新债还旧债。简单来说，政府通过发行新的债券来偿还到期的旧债本金，这种做法本质上类似于“庞氏骗局”。虽然短期内这种方式能够维持财政运转，但长期来看，这种依赖债务的模式极其不稳定。 如果美联储选择不降息甚至加息，美国的财政赤字将进一步恶化，这不仅会加重政府的债务负担，还可能对美国经济的稳定性构成巨大压力，最终引发一系列连锁反应。 自20世纪80年代以来，美国的债务规模持续飙升。1990年时，美国政府债务总额约为3.2万亿美元，2000年增至5.62万亿美元，2010年进一步突破13.5万亿美元。进入2020年，债务总额已达到27.7万亿美元，2023年更是突破34万亿美元。截至2024年12月17日，美国未偿债务总额达到36.19万亿美元，大幅超出了设定的33.1万亿美元债务上限——即美国政府借款的法定上限。 目前，预计这一债务上限将在明年1月到期。如果美国国会不采取紧急行动提高或暂停债务上限，财政部将会停摆，政府就会面临违约风险。这也是为什么特朗普在12月19日公开呼吁废除债务上限的原因之一。
美国债务越堆越高，罪魁祸首是美国政党制度的分裂，尤其是两党在财政政策上的博弈。 美国的政党制度以两党制为基础，主要是民主党和共和党之间的竞争与合作。由于这两个政党在经济政策、社会政策和财政管理等方面的理念和优先事项存在较大分歧，它们在财政政策上的博弈经常影响到决策的效率和一致性。 |
