香橼做空“跟谁学”：中国资本市场如何与做空共舞(2)
金融 | 发布时间：2020-05-06
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摘要：根据美国证券市场监管规则，跟谁学即将发布季报。香橼指控是否失实，很快将水落石出。不过，鉴于做空机制在域外成熟的资本市场里是一种普遍存在的
根据美国证券市场监管规则，跟谁学即将发布季报。香橼指控是否失实，很快将水落石出。不过，鉴于做空机制在域外成熟的资本市场里是一种普遍存在的正常的市场监督机制，身处域外资本市场，与做空共舞，将是中概股必须学习的任务。
中概股频被做空背景下，中国证券监管机构加强国际监管合作
在4月30日公开发布的信息里，香橼在切入正题之前，先是对中国证监会与美国证监会以及上市公司会计监管委员会开展跨国合作，调查瑞幸咖啡的行为表达了赞赏：“我们赞赏美国证监会、中国证监会与上市公司会计监督委员会在瑞幸咖啡信用破产后加强跨境监管合作。据中国证监会本周发布的新闻稿，中国证监会已经向美国证监会和上市公司会计监督委员会发送了14家公司的审计报告。考虑到美国证监会保护投资者和维护证券交易诚实可信的任务，我们认为，调查任何一家财务状况可疑的公司是必要的。”
的确，在瑞幸咖啡被浑水公司出具做空报告并自爆财务造假之后，中国证监会很快做出回应，对瑞幸咖啡实施监管调查。4月27日，证监会发言人就瑞幸咖啡事件回答记者提问时指出，中国证监会自瑞幸咖啡自爆财务造假以来，不仅第一时间对外表明严正立场，而且与美国证监会就跨境监管合作事宜进行沟通，美国证监会做出积极回应。
尽管当前法律界对中国证监会调查瑞幸咖啡财务造假行为是否属于行使新证券法规定的长臂管辖权尚有争论，不管行为的法律依据如何定性，中国证监会的确已经走在跨境合作监管上市公司财务造假的正确的道路上。
在中概股频频被做空的背景下，中国证监会加强国际监管的行为应该说是一个积极的回应，不仅对中概股及其投资者、拟赴美上市的中国公司及其投资者会产生积极的影响，而且对注册制下新证券法的实施、维护中国资本市场的信誉也将产生积极的影响。
资本市场本来就是一个信息高度不对称的市场。中概股上市公司的主要生产经营活动在中国，融资行为在美国，大部分投资者不在中国。在这种情况下，如果没有做空机构这种高度专业的市场监督机构的监督，没有中美证券监管机构的合作，缺乏有效监督的中概股上市公司很容易借助中美之间在时间和空间上的不对称实施财务造假等欺诈行为，不仅坑害投资者，而且损害中国企业和中国市场的信誉，增加未来诚实的企业赴海外资本市场上市的成本。
所以，中国证监会积极回应做空机构对中概股的做空，开展国际监管合作，肯定了做空机构对资本市场上市公司的监管作用。应该说，作为证券监管监管，中国证监会率先引领中国资本市场积极与做空共舞，开了一个好头，起到很好的示范作用。
从长远看，注册制背景下，中国资本市场也有必要引进做空机制。中国资本市场上的上市公司也应该学会接纳做空，与做空共舞。
只要上市公司对自己有自信，就应该从容地以专业的态度面对做空。即，针对做空者提出的质疑，用事实和数据回应，向资本市场披露真实的信息取得资本市场的公正评价。当然，如果上市公司对自己没有自信，拿不出令人信服的事实和数据，败给做空机构，就另当别论了。
总之，有效的做空机制有助于提升资本市场的监管效率，维护资本市场的诚信，保护投资者，因而是市场监督机制的一个重要组成部分。
（作者王佐发为西南科技大学法学院副教授）
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