 其中APP合作推广收入为公司主要营收来源，占比从2018年的72.7%，上升到了2020年的76.76%。 具体来讲，公司通过研发制作并上架APP，吸引用户下载使用，依托获取的用户资源，APP内连接广告联盟客户，进行合作推广服务，借此实现分成收入。 所谓广告联盟，即互联网广告程序化交易联盟，通过程序化竞价实现推广内容的精准投放，比如百度联盟、今日头条穿山甲等。 根据招股书，百度为宝宝巴士最大客户，2019-2020年，公司通过百度带来的营收占比均超过五成。境外APP合作推广，则主要靠谷歌。公司来自境外的收入占比，从2018年的25.34%，上升到了2020年的28.56%。 虽然公司若能自己接洽广告商，就“没有中间商赚差价”，但这样一来，公司就必须要自己搭团队，多费一份心思。 将广告销售业务全部交给广告联盟，赚钱模式瞬间变得简单起来，公司只要负责做内容，等着收佣金就可以。 因此，近三年来，公司一直保持着一个较高的毛利率水平，2018-2020年度毛利率均值在95%以上，超过了贵州茅台。 但这并非等同于宝宝巴士就可以一劳永逸了。除去客户单一带来的困扰外，随着业务拓展，公司的销售费用也在逐年增加。 2018年，公司销售费用只有0.35亿元，2020年时，已经到了1.44亿元，增幅超300%，销售费用率也从13.93%，增长到了22.13%，净利率则从2019年的50.86%下降到了40.18%。 其中，销售费用主要是业务推广费，占比在9成左右，即为了提高品牌知名度、品牌活跃度等，而在APP应用市场内进行的广告投放支出。 按照一般逻辑，等公司知名度越来越高，市场推广是否就没有必要了？ 唐光宇也曾这么想过。2014年，他曾因判断错误，几乎把市场部全员解散，100多个成员组成的宝宝巴士里，市场部只有五六人，因为此事，宝宝巴士的用户总量减缓得很厉害。 “当时用户输入‘宝宝巴士’，出来的第一个APP还不是宝宝巴士。”唐光宇后来回忆道。这件事，让唐光宇加深了对市场部的重视。 也就是说，尽管宝宝巴士目前的用户已覆盖160多个国家和地区，且APP的全球月活能到9902.28万，但公司仍旧必须要不停地进行业务推广，销售费用难免会一直增加。 导致销售费用增长的另一因素便在于产品的生命周期，像烟花一样绚烂又短暂。 宝宝巴士联合创始人兼COO庄鸿曾对外介绍，每款APP大约要十来个人开发参与，开发要一周时间左右。 之所以保持这样的频率，是因为家长对于APP的容忍时间在14天内，超过了就会担心孩子是否会“沉迷”。 所以，研发不能停。根据招股书，宝宝巴士的研发费用，已经从2018年的0.73亿元，增长到了2020年的1.55亿元，增幅为112.33%。 产品可持续性弱，给宝宝巴士的业绩增加了负担。按照200款计算，相当于公司平均一年要开发20款APP，一款APP的开发时间在18天左右，以2020年计，一款APP的研发费用约773万元。 受此拖累，尽管公司的营收处于上升状态，但其增长幅度却大幅下降，2020年，其营收增速下降为23.37%，净利润同比增长-2.53%，出现了负值。 03、教育公司or游戏公司 宝宝巴士身上的另一层争议，则在于公司的属性。而该属性，决定着公司能否继续大肆植入广告，进而影响到公司的盈利模式。 根据官网，宝宝巴士旗下的产品分为互动APP、儿歌动画、国学故事、幼师贝壳四类。 其中，“幼师贝壳”配文为“专业幼教资源平台”。而市界在约一周前登录“宝宝巴士”官网时，下面有“幼小衔接”专题。 但不久前颁布的政策明确要求，针对3-6岁学龄前儿童不得开展线上培训。宝宝巴士似乎也很清楚这一点，因此在上面特意标明，自己“区别于以往提前教授小学知识的幼小衔接方式”，而是以培养幼儿入学适应性为目标，比如如何握笔、正确的坐姿、如何收拾书包等。 但如今再登录官网，“幼师贝壳”下已不见“幼小衔接”字样。 |
