创业在2020：忘掉融资，忘掉估值(2)
商业 | 发布时间：2020-04-22
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摘要：如果当时付款了，那我们这个创业项目现在就不存在了，现金会全部被消耗掉。张宇说。 图 / 视觉中国 轻阁酒店的模式是承包经营，让业主让渡酒店经营
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“如果当时付款了，那我们这个创业项目现在就不存在了，现金会全部被消耗掉。”张宇说。
图 / 视觉中国
轻阁酒店的模式是承包经营，让业主让渡酒店经营权，轻阁为酒店提供系统化的产品和服务，提升经营效率，这是一个极度依赖现金流的行业。
没有签约的酒店业主，则承担了这次疫情带来的后果。当时要签约的那几家酒店，隔三差五给张宇打电话，希望能尽快签约。但张宇知道，现在不是时候。
及时调整策略是必要的。广告行业创业者季鹏，在疫情爆发后，果断要求公司禁止一切应收账款订单，抛弃所有垫付业务。他们的营收主要来自搜索广告，甲方付款账期在过去最长可达六个月。
季鹏经历过2003年的非典，他清醒地知道，一家公司死掉的原因，可能不是业务问题，而是应收账款。所以他拍板：“你要不就预付，要不咱生意就别做了。”
砍掉垫付业务，保证了现金流的健康，但也损失了一部分收入来源。4月，季鹏驾车前往上海去见投资人，要度过这个寒冬，他需要更多现金。
现金为王，成为疫情期间创业者生存的铁律。危险的现金流，正在成为压垮创业者的最后一根稻草。
疫情期间，清华和北大联合做了一个疫情影响的调研，对象是全国1435家中小企业，2月发布的调查数据显示：按照账上现金余额推算，34%的企业只能维持1个月，33.1%的企业可以维持2个月，只有9.96%的企业能维持6个月以上。为应对现金流短缺，22.79%的企业计划减员降薪，15.75%的企业选择停产歇业。
这也就能理解，为什么2月10日新潮传媒宣布要裁员500人时，账上还有10个亿的现金。因为要想度过疫情，就必须踩死刹车，卡死现金流。
形势变了。短期内不是竞争力的淘汰，而是资本金的淘汰，考验的是口袋深度。
破灭的“市梦率”
尴尬的是，投资机构也没钱，或者说，掏钱更谨慎了。
CVSource投中数据显示，近3个月，融资事件数量同比下滑44%，融资金额同比下滑53%。2020年二季度，创业融资事件和融资金额均降至过去三年最低点。
来源 / CVSource投中数据
一位从事FA业务的投资人告诉燃财经，疫情期间，投资机构明显变谨慎了，“过去我们推给VC的项目，反馈进度很快，现在明显变慢，一个项目能上投委会就算不错了。”
他在疫情爆发后收到的融资BP，数量大幅增加，甚至一些此前没接触过的非互联网行业，比如餐饮、酒店等领域，也有项目找上门来。
疫情只是第一记重锤，软银愿景基金神话的破灭，是对投资圈的第二记重锤。
这只由日本人孙正义掌管的超级基金，被中国投资界视为VC行业最大的接盘侠。过去，它投资了滴滴、瓜子、WeWork、Uber、OYO等风口项目，一出手就是10亿美金，让同行不寒而栗。
软银的存在，吹大了中国一级市场的创业泡沫，让风口论更加盛行。“软银就像二级市场一样，提供了一个绝佳的退出渠道。大家认为钱能改变一切，相信资金，相信规模，相信风口，相信总会有人接盘。”一位投资人说。
但问题是，现在软银也接不住了。
这家看似无所不能的超级大基金，2019财年的投资亏损预期将达到167亿美元，它在3月宣布“出售或资本化”4.5万亿日元（约410亿美元）的公司资产，其中包括约140亿美元的阿里巴巴股份来应对危机。更重要的是，它投资的项目估值出现大幅缩水，更不断有风口项目倒闭破产。这意味着，软银过去被验证的投资模式，可能是失败的。
连续创业者陈旭已经放弃了融资，打算坐吃过去两年融资的老本。他的上一个共享出行创业项目，就是死于风口破灭。最辉煌的时候，他在一年内连续拿了两轮融资，成为行业前三的玩家，并用资本烧死了中尾部玩家。但后来风口坠落，他的项目也被资本斩杀。
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