 “最近对于双碳考核和新能源汽车涨价的消息，确实会引发投资者持有心态的波动。按业绩增速来看，今年高景气赛道估值并不贵，景气度也维持高位，只是机构持仓的集中度过高，交易拥挤。” 王婧表示，假设高景气赛道今年超额收益预期消失，在排名压力下，基金经理调仓的动力确实比较强。现在普遍的共识是，今年高景气赛道阶段性从Beta行情转向Alpha行情，年初调结构引起的调整也在情理之中。 此外，王婧认为，宏观逻辑与2021年2月的演绎类似，美债利率近期再度回到去年年初的高点，美股成长股逐渐开始走弱。对于高估值板块来说，风险偏好也在下降。就眼下而言，宏观冲击还难言结束，交易拥挤也未发生根本性缓解。在一季报基本面景气度得到验证之前，高景气赛道估值料应很难回到高位。就目前看，春季躁动行情主线在新增长（元宇宙）和疫情受损、低估值的板块。 多因素引发开年市场调整 究竟什么引发了近期市场调整？工银瑞信表示，今日下跌主要受中概股和恒生科技指数持续下跌、美债利率上行、新能源车补贴退坡等因素的影响。 招商基金认为，今年年初两个工作日，A股市场连续调整，其主要原因为市场流动性预期发生变化，结构由高估值向低估值切换。具体来看，市场调整的核心逻辑不是在于分子端的企业盈利增长，而是在于分母端的市场流动性预期变化带来的杀估值的压力。一方面，我们看到的是稳增长的地位的进一步的确立，经济增长的预期由原先的失速担忧转向稳增长预期；另一方面，我们看到的是市场对于二季度盈利下行的共识性判断。因此，分子端并非当前市场的主导因素。反观分母端，国内宽松预期趋于一致，增量较少。同时，海外货币政策偏鹰加速市场对流动性预期调整。在此背景下，市场驱动力由分子端向分母端转换，投资重点由高增长向低估值切换。此外，市场缺乏增量资金支持，部分存量资金恐慌性调仓至前期超跌的板块，叠加临近春节，也有部分资金选择兑现收益。 信达澳银认为主要原因如下：其一，奥密克戎致死率较德尔塔有所下降，海外生产逐渐恢复，市场担忧今年中国产业链上的优势有所削减，出口承压；其二，市场对于美国加息缩表预期变快（十一月下旬后美国短端利率持续上升），美国加息对风险资产估值有一定冲击；其三，“控碳不控能”传言使得市场对碳中和长逻辑有所动摇，机构调仓的连锁反应带来市场回调。 永赢基金则认为，海外市场调整影响国内情绪，风格切换拖累市场表现。第一外围方面，美债利率攀升导致纳指调整，互联网龙头持续减持以及海外对国内监管担忧升温，导致中概股和港股下跌，影响A股市场情绪。 第二国内层面，总量上，稳增长政策还在逐步落地当中，对市场支持力度暂时有限，另外，近期大型IPO对于市场有短期冲击影响；结构上，在市场风格向“稳增长”切换期间，盈利预期较高、估值较贵、筹码集中的成长赛道出现了明显下跌，拖累了整体市场表现。 第三行业层面，市场传言军工企业增值税减免优惠政策取消以及新能源政策暂缓也导致成长股加速下跌。 第四虽然市场整体表现不佳，但“稳增长”相关领域表现相对抗跌，地产链和金融链仍有涨幅，是近期市场主线继续演绎的结果。 万家基金认为，市场的回调在交易层面可能主要受到中国移动上市的影响，单日成交量超过150亿，资金吸血效应。总体看，今日的下跌属于良性回调，稳增长板块配置价值值得关注。 恒生前海表示，主要是1）市场对今年经济增速有一定担忧，而“稳增长”相关板块较能对冲宏观经济放缓风险；2）开年后市场风格切换、资金出现调仓，其中去年表现强势的新能源等板块出现明显回调，而银行、家电、房地产等板块估值相对较低；3）当前对于经济的悲观预期以及对地产风险暴露的担忧，在“稳增长”相关板块的估值中已有一定反映，继续下跌的增量因素边际减少。 后续市场会维持震荡格局 更偏均衡 短期市场或演绎震荡行情。 博时基金表示，2022年头两个交易日，A股“冰火两重天”的结构性行情仍在继续，市场成交额仍维持在万亿高位，显示成交活跃度依然较高。进入冬季，全球疫情出现反弹，国内也多点散发，对经济进一步修复的预期或有所压制。当前国外的主要经济体正逐步收紧流动性，但国内货币政策强调“稳”，流动性整体合理充裕，相关政策共同助力经济稳增长。未来A股出现系统性风险的概率较低，大概率将维持震荡走势，以结构性行情为主的逻辑不变，在中国经济转型升级以及国产替代的大背景下，半导体等板块的细分赛道仍具有长期投资价值。 |
