 与此同时，关于美元资金流出香港的说法甚嚣尘上。不过，某大型投行董事总经理Vincent向证券时报记者表示，“这个只是暂时的，倘若资金持续流出，港元汇率应该会转弱，银行存款亦会减少。但事实上港元汇率并没有到弱方保证的水平，银行存款总额结余并没有出现大量资金流出香港银行体系，资本自由流动是香港作为国际金融中心的根本，出于不同原因，间中会有资金流出的情况，但属于正常情况。” 不可否认的是，今年以来超过4000亿港元南向资金涌入港股，填补了外资流出的真空，但依然没能稳住港股下跌趋势。年初之时有不少机构放言“跨过香江去，夺取定价权”。站在岁末惨淡的指数表现面前，这些豪言未能变成现实。 谁在主导港股走向 那么南向资金夺取港股定价权的逻辑是否成立？外资对港股到底有多大的影响力？ 颜招骏认为，所谓定价权只是口号，一年后回看，南下资金成了被收割的对象。港股从高点跌幅达到20%，但未见南下资金越跌越买，从数据上反而看到南下资金在港股低点时净流出，因此定价权的逻辑并不成立。 “我认为定价权只是个结果，例如南下资金在部分个股确实享有定价权，如山东墨龙、保利物业、东方证券、长城汽车等南下资金分别占已发行股份的65.98%、55.58%、54.61%、48.83%，但这只是少数，港股仍然是外资主导。”颜招骏称。 光大证券分析师张宇生也表达同样观点，他认为海外资金仍在港股市场具有主要影响。分行业来看，外资对港股主要新经济股和金融地产板块的持股占比较高。从国际中介机构的持股市值占比来看，外资主要对包括腾讯、阿里巴巴、美团、小米集团、比亚迪股份、安踏等在内的龙头新经济股持股比例较高，另外对包括中国平安、万科、中国太保、龙湖集团等在内的金融地产股具有较高的持股比例。 为了更直观表现各个中介机构的定价权，记者以国际券商持股作为外资代表统计数据显示，外资持股比例整体维持在30%左右，而市值占比更为突出，稳定在40%以上（见图3）。 张宇生称，从2016年以来的历史数据来看，外资净流入规模与恒生指数关联度不高。但在外资持续大幅净流出的时间段，港股市场均面临一定的震荡和回调。 统计显示，如果将港股通月度净流入金额、中资中介机构月度净流入金额、国际中介机构月度净流入金额和香港本地机构月度净流入金额加总，计算出月度累计净流入金额，可以发现随着总体资金流入规模的增加，香港的成交金额也随之上升。这说明，外资的流入可以提高香港市场的交投活跃度，利好香港市场的市场表现。 广发全球精选股票基金前基金经理余昊称，目前外资仍是决定港股定价的核心力量，同时也是港股核心资产的所有者。哪怕是南下资金的汹涌流入，但实际上南下资金更多只是决定短期的波动，还难以决定港股长期的价值。 南下资金影响港股波幅 如上述分析师所言，南下资金虽在港股无定价权，但其可以直接影响港股波幅，对港股的影响也越来越大。 据记者统计，自2014年互联互通机制建立以来，南下港股通资金总体对港股持续净买入。2014年以来的各年之中，除了2014年和2018年外，其他各年净买入规模均超过1000亿港元，仅2020年净买入规模就高达6721亿港元。今年虽然港股市场调整，但南下港股通资金仍大举净买入，年初至今的净买入额已超过4000亿港元。 随着对港股的不断净买入，南下资金对港股的累计净买入规模逐年上升，2015年突破1000亿港元，2019年突破1万亿港元，今年则进一步突破2万亿港元。截至目前，南下资金累计净买入港股资金规模约2.2万亿港元（见图4）。 南下资金存量规模的总体持续扩大，也使其对港股的成交贡献越来越大。 数据显示，在互联互通建立之初，南下资金的成交额不过数亿至数十亿港元，但如今成交额已经常态性地在数百亿港元级别，今年甚至两度超过千亿港元。 按照南下资金成交占港股总成交的比例来看，2014年互联互通建立之初，这一比例常常不足1%，表明彼时南下资金的成交对港股的影响甚微。在此之后，上述比例总体逐渐提升，最近两年有所反复，但总体上已保持在20%上下。 |
