100分钟16个要点：肖钢“深刻”反思2015年股市危机(2)
金融 | 发布时间：2019-09-19
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摘要：尤其是，在媒体高度发达的今天，新闻报道容易使市场形成一致预期，造成投资者大规模的一致行为。 道理很简单，媒体是影响人们的预期的，人的预期
尤其是，在媒体高度发达的今天，新闻报道容易使市场形成一致预期，造成投资者大规模的一致行为。
“道理很简单，媒体是影响人们的预期的，人的预期、思想、意识会影响投资行为，中外都是如此。从我们的情况来看，媒体在股市发展的过程中发挥了重要的引导作用。现在由于媒体的高度发达，也更容易导致热点事件暴发性地传播，也使得一致性预期更容易形成，这是当今媒体的一个特点，过去几十年媒体对股市的影响也一直存在，但现在的媒体很容易在全球范围内瞬间对事件形成一致性预期，要不看多，要不看跌，所以好像这个组织的能力是超乎想象的，不是哪一个国家的政府能够主导的。”
肖钢表示，在2015年时，中国股市和世界上主要股票市场的联动关系非常明显，那个时候股市开放程度还没有现在高，比如中国和美国股市，在资金上根本不存在联系，但能够在几分钟之内海内外投资者就能够达成一致，这是一个很重要的现象。媒体的全球传播使得投资者容易形成大规模的一致行为，因为预期一致了，要么就都抛，要么就都买。
要点四：不要股市涨了一点就说牛市来了
在谈到媒体对股市影响时，肖钢举了一些新闻舆论影响市场走向的案例，例如1999年爆发的“519行情”，以及2015年4月“四千点才是A股牛市的开端”等报道。肖钢开玩笑地说：“4000点才是开端，那不到5000点才怪了对吧？”现场观众发出一片笑声。
2019年年初，A股在经历了2018年的持续低迷之后终于迎来一轮强势反弹，肖钢称，他注意到在这一阶段市场上出现了很多类似前几年的舆论，比如“牛市又来了”。
他坦言：“我们希望牛市来，但过多的鼓吹不是很有利。”
肖钢透露，在4月份政协会议时，他发言提议，不要过多地鼓吹牛市要来，特别是作为官方的媒体，对股市的报道要客观、中性，不要一边倒，好的当然要报道，但是风险也要提示，不要股市涨一点就说牛市来了。
要点五：过去30年A股牛短熊长
肖钢援引数据表示，过去30年来，牛市持续的平均时间大概是10个月左右，而熊市平均持续的时间是22.6个月，熊市是牛市时间的两倍多。尤其是进入21世纪后，2008年和2015年的两次牛熊市更加表现出快涨快落的情况，而且落的幅度比原来还要高。
相比境外市场，上世纪八十年代日本和韩国的股市曾经出现过牛短熊长的情况，但是时间不长，其他国家，包括新兴市场比如巴西、俄罗斯、南非、印度等，以及发达国家比如美国、英国等，基本上都是牛市的时间比熊市长。
肖钢分析，A股牛短熊长的原因有至少五大方面，包括上市公司的质量总体不佳；A股投资的功能比较薄弱；缺乏做空、制约的力量；政策目标频繁转变；中小市值股票长期估值偏高。
要点六：中国股市不是宏观经济晴雨表
肖钢认为，A股市场上市公司的质量总体不佳，特别是，有一部分不具备长期稳定经营能力的企业，这是制约A股出现长牛的一大因素。
“落后、业绩差的企业出不去，有潜力的企业就进不来，这是一个因素。而且我们国家上市公司重规模扩张，不重质量发展。所以为什么很多人说，中国股市为什么不是宏观经济的晴雨表？股市表现和GDP表现不太匹配？原因很复杂，但其中一个原因是，股指的上涨和GDP的增长速度没有必然联系，而和上市公司的盈利状况是有必然联系的。”
要点七：机构投资者散户化
肖钢指出，A股投资的功能比较薄弱，价值投资的理念很难推行，使得趋势投资的投机交易成为主流，股市换手率特别高，即使市场上有公募基金，有机构投资者，但是参与的基民也是反复赎回，所以也使得机构投资者散户化。
“有研究显示，偏股型公募基金过去20年来的平均年回报达到16%，按这个数据看，回报应该是很高了，但基民拿到的回报只有平均5%左右。为什么基民拿不到高回报呢？因为就像买股票一样，散户买卖股票很频繁，基民申赎基金也很频繁，快进快出，享受不到这个回报。”
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