来源: 经济观察网
 北京
2025年11月4日，上海传来重磅消息：全球咖啡巨头星巴克咖啡公司宣布与中国领先的另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将联合成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。这场里程碑式的合作，标志着深耕中国市场26年的星巴克正式开启战略转型新篇章，也为竞争白热化的中国咖啡市场注入了全新变量。 根据双方公布的协议细节，新成立的合资企业将由博裕投资持有至多60%的控股股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者，向合资企业提供授权支持。此次交易基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值核算，而星巴克中国零售业务的总估值预计将超过130亿美元，这一价值由三部分构成：出让控股权益所得、保留的40%股权价值，以及未来十年以上持续获得的授权经营收益。合资企业将继续以上海为总部，全面接管星巴克在华门店——据星巴克2025财年业绩报告显示，截至2025年9月28日，其在华门店总数已达8011家，2025全年净新增415家，第四季度单季新开183家。双方明确提出，未来将携手把中国市场的星巴克门店规模逐步拓展至20000家的长远目标。 作为此次合作的核心本土力量，博裕投资的实力与行业积淀成为推动合作落地的关键支撑。成立于2011年的博裕投资，由中国平安集团前总经理张子欣及TPG资本前中国区高管马雪征联合创立，是一家深耕中国市场、布局全球的顶级另类资产管理公司，目前管理规模已超345亿元人民币，历史年化收益率超过25%，显著高于亚洲行业平均水平。经过十余年发展，博裕已构建起涵盖私募股权投资、上市公司战略配置、物流仓储与数据中心投资、创业投资、新能源产业平台的多元化投资矩阵，深度聚焦科技创新、消费零售以及医疗健康三大重点领域，形成了一体化、协同联动的投资管理平台。 在消费零售领域，博裕投资积累了堪称标杆级的实战经验与资源整合能力，其投资版图覆盖多个国民级品牌，从帮助阿里巴巴完成对雅虎的股份回购计划，到百亿级资金入主“中国店王”北京SKP并持股42%-45%，再到投资极兔快递、网易云音乐、汽车之家、爱奇艺、华润饮料等知名企业，均展现了其精准的行业判断力与强大的资本运作实力。尤为值得关注的是，博裕在本土消费品牌培育方面成绩斐然，不仅是蜜雪冰城等国民茶饮咖啡品牌的重要投资方，还频繁出现在宁德时代、海天味业等明星企业的IPO基石名单中，对中国消费者的消费习惯、市场趋势以及渠道布局有着深刻洞察与实战经验。这种深耕本土市场的基因，正是星巴克在当前竞争格局下最需要的战略补充。 作为全球咖啡行业的标杆品牌，星巴克自1999年进入中国市场以来，凭借其独特的“第三空间”理念和高品质咖啡体验，成功塑造了高端咖啡品牌形象，累计服务亿万中国消费者。2025财年，星巴克中国实现收入31.05亿美元，同比增长5%，其中第四财季营收8.316亿美元，同比增幅6%，已连续四个季度保持增长态势，门店经营利润率始终维持两位数水平，是星巴克国际市场中“盈利最健康的区域之一”。 然而近年来，中国咖啡市场正经历深刻的结构性变革。据中国报告大厅发布的《2025-2030年中国咖啡行业发展趋势分析与未来投资研究报告》显示，截至2025年第三季度末，中国现磨咖啡市场规模已突破2800亿元，其中平价咖啡赛道增速高达42%，9.9-16元价格带的产品占据58%的市场份额，4.5-8.8元的入门级产品增速更是达到65%。这一趋势直接冲击了星巴克所处的30元+高端赛道，2025财年其中国市场同店销售额下降1%，尽管同店交易量增长4%，但客单价下降5%，第四财季客单价降幅进一步扩大至7%。 从门店竞争格局来看，平价品牌的规模化扩张尤为迅猛。截至2025年9月，瑞幸咖啡以27152家的现存门店总数稳居行业第一，仅10月单月就新开1084家门店，连续三月保持千店级增长；幸运咖门店数达9000家，库迪咖啡以6800家紧随其后，头部平价品牌门店总数已远超星巴克。在此背景下，星巴克选择引入博裕这一兼具资本实力与本土经验的战略伙伴，无疑是应对市场变化、突破发展瓶颈的关键布局。 |
