 实际上，这些从湖南台低价采购的版权，为芒果超媒带来的收益远不止这些，除分销收益外，这些节目本身可以在芒果TV上观看，可以为其带来大量流量，这些流量又能产生大量会员及广告收益。 这样的版权交易，没有一丁点技术壁垒，湖南台完全可以自己来分销，而它之所以假手芒果超媒，无非是向其输送一些利益，让其业绩看起来靓丽一些罢了。 目前，长视频三巨头爱优腾长期深陷亏损泥潭不能自拔，反而是规模较小的芒果超媒早早实现了盈利，并不是芒果超媒有什么超凡的能力，而是它后面有湖南台的支持，湖南台源源不断向其输入优质内容，这对一家视频公司而言至关重要，下面我们将芒果超媒和爱奇艺的部分财务数据进行对比：
资料来源：choice及公司财报 从两家公司最近三年的毛利率来看，爱奇艺一直到2021年毛利率都不到10个点，而芒果超媒基本上维持在40%以上，完全吊打爱奇艺。但是营收规模上，爱奇艺是远超芒果超媒的，2021年其营收规模是芒果超媒（视频业务）的2.71倍，爱奇艺之所以毛利率远逊于芒果超媒，主要是因为每年的版权支出巨大，最近三年爱奇艺每年的版权摊销金额在170亿左右，占当年营收比例超过50%，而芒果超媒版权摊销金额在40亿左右，占当年视频业务营收比例不超过30%。 芒果超媒之所以每年的版权摊销金额占营收比例较小、毛利率出类拔萃，与大股东湖南台支持不无关系，归根结底，是因为有个好“爹地”。 税收优惠 除关联交易外，另一个在芒果超媒财务业绩中扮演了重要角色的，是税收优惠政策。 芒果超媒旗下的6家核心子公司——快乐阳光、快乐购、芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱、天娱影视——属于经营性文化事业单位转制为企业的单位，根据财政部、税务总局等联合发布的《关于继续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业若干税收政策的通知》（财税〔2019〕16号）规定，转制文化企业自2019年1月1日起可继续免缴五年企业所得税，即2019年至2023年免征所得税。 所以芒果超媒虽然每年都有大量利润，但是需缴纳的所得税微乎其微。 比如2019年至2021年，芒果超媒的税前利润分别为11.78亿、19.87亿、21.14亿，同期所得税费用分别为2003.15万、741.12万、0.44万，最高的2019年，综合所得税率约为1.7%，2021年税前利润超20亿而所得税费不到5000元，几乎是完全免税的。 同样是视频公司，爱优腾们就没有这样的待遇了。比如爱奇艺2019年至2021年税前利润分别为-102.25亿、-69.84亿、-60.12亿，三年累计亏损超过230亿，但是同期的所得税费用分别为5185.2万、2327.6万、9654.5万；哔哩哔哩2019年至2021年税前利润分别为-12.68亿、-30亿、-67.13亿，同期所得税费用分别为3586.7万、5336.9万、9528.9万。 如果没有这样的税收优惠政策，按照正常的25%税率来缴纳所得税的话，芒果超媒的盈利能力将会打一个较大的折扣。
由此可见，芒果超媒异于同行的盈利能力，除了得益于关联方交易之外，也少不了国家税收政策的支持。 结语 芒果超媒这家公司财务业绩虽然看起来靓丽性感，但是对关联方的依赖也是显而易见的，而它们之间的关联交易定价很难说是公允的市场价格，比如版权的采购，版权的定价本身带有强烈的主观色彩，价值评估具有很大的弹性，这种弹性就可以为利益输送提供操作空间。 此外，得益于国企身份，芒果超媒享受着国家税收优惠政策，企业所得税微乎其微，如果未来税收政策发生变化，也会对公司的财务业绩产生较大冲击。 |
