 第二，对企业发钱。 当然“懂王”本身就是一个资本帝国，他主张将资本利得税从21%降到15%，也比较夸张。 第三，所谓的市场保护，保护的是谁，保护的是美国市场。美国优先，在MAGA主义的面前，中国成为他的眼中钉肉中刺，用什么办法实现MAGA，就是关税。办法也很简单，在美国建立一个高关税壁垒，逼着工业资本、制造资本重回美国，来改变全球化给美国带来的撕裂，这是他的理想。所以，我们看到一个宏大的目标，宏大目标的背后往往映射的是一个骨感的现实，这点我想资本市场给他的蜜月期时间不长，因为这背后一系列的东西，存在着内在非常多的不可能三角。目标冲突，从经济分析的角度来讲，降通胀、财政赤字扩张、降息，三者不可能同时实现。财税扩张，大幅降息，必然将美国经济快速推向通胀，不可能三角必然溢出巨大的成本，经济学意义上讲就是通货膨胀。光靠马斯克一个人的效率，天才资本的大脑，高科技科创的大脑，能创造出那么多的生产率吗？一个人能带来那么多的增量，能完全把MAGA所溢出的成本对冲吗，我个人高度怀疑。如果不能对冲，这个蜜月期过后，资本市场的预期面临的是怎么样的美国场景，这个场景就是通货膨胀，而且是滞胀，因为美国成长的动能事实上比两年前极大衰减。前两年是靠AI科创带来的第四次工业革命，短期内溢出巨大的全要素，确实美国经济增长非常爆裂，最近几个季度明显感觉二阶导下降很快，因为AI的渗透到了关键的时间窗口，必须对规制进行重新调整。 今天AI所创造的巨大蛋糕，英伟达一家就分了80%-90%，其他人喝汤都没得喝，这会成为 AI 应用进一步向经济渗透严重的障碍，渗透率已经在下降。大公司推了那么多的资本上去，最后没有现金流回来，这个闭环做不成，所以，这是美国经济现在动能下降的根本原因。 现在，美国的资产那么贵，通货膨胀那么高，物价那么高，我最近见了几个朋友，日常生活成本贵得不得了。我有个想法， 拜登好不容易在全球建立了价值观的统一战线，所构建的一个非常坚硬的全球资产配置结构——所谓的 long 通胀资产， short 通缩资产。这个坚硬的结构，假设在“懂王”的使劲折腾下会不会突然崩塌，这个可能性不能排除。
在这个宏观条件下，对经济来讲，我觉得最明确的大类资产肯定是黄金，因为黄金自上世纪70年代布雷顿森林体系解体以后，经历了三波牛市，现在是第三波，前面两波每一波都超过十年，每一轮牛市背后都有特定的历史和时代背景。第一轮是上世纪70年代一直到1982年，这个时代背景就是美西方的滞胀，中东战争对美西方的石油供给造成重大冲击。第二次是2001-2011年这十年，背景故事是G2的牵手、中国入世，一个大的要素融入全球化浪潮，把全球化推到一个黄金的浪潮。现在这波牛市的起点，追溯到2019年，背后面临的时代故事是G2的角逐，中美之间进入一个激烈的、全面的、历史性的角逐。我觉得像黄金这种资产，最好的方式是定投，只要看准一个时代的趋势已经形成，每一跌就买一点，背后确定的因素是来自“懂王”的MAGA成本的溢出。 所以，面对这样一个外部的格局，对中国人来讲最好的选择就是蛇的策略，以静制动，以不变应万变，我们等着就行了，我们等着看成本的溢出，恐怕是最好的策略。
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