人民币汇率“破7”，如何看待？(2)

　　然而，经济隐忧仍存。8月份出口大幅回落，地产偏弱，房地产各项数据依然未能企稳回升，仍在探底过程中。8月份16~24岁青年失业率为18.7%，显示青年就业压力依然较大。此外，8月企业存款和居民存款均出现超季节性增长，反映企业和居民支出意愿偏弱。

　　在这样的态势下，央行对国内经济走势的重视程度将高于汇率，毕竟决定未来汇率走势的重要因素还是未来经济的强劲增长，所以央行仍选择适度宽松的货币政策，9月15日，工农中建交和邮储六大国有银行，以及招商银行齐声宣布，下调个人存款利率。这种反向操作，会使中美10年期利差短期内进一步拉大，加大人民币短期的贬值压力。

　　人民币走弱的影响

　　人民币走弱对经济的影响是双向的。首先对于资本密集型行业和严重依赖进口的行业肯定是负面的，例如，航空、房地产等，会恶化他们的资产负债表。但对出口加工行业，显然会增加他们的国际竞争力，会改善他们的经营状况。8月份，以美元计，中国出口同比增长7.1%，较6月份增速（17.9%）和7月份增速（18%）大幅回落，适度的贬值有利于稳出口。

　　金融市场方面，资金的流出则会加大市场的波动。

　　就股市而言，目前海外资金可以通过沪港通、深港通和QFII等方式影响中国股市，但目前中国股市的开放度还不太高，这些资金的变化只会短期内对市场产生有限影响，中长期影响股市的主因还是中国经济的走势。如果未来中国经济能重回较高的增速，或者形成新的一轮经济增长周期，那么中国股市自然会走出好的行情，当然人民币汇率也会强劲。

　　但不能忽视的是，美元的强劲所带来的市场情绪，会加大金融市场的波动，假若没把握好节奏，可能会引发投资者的恐慌，这需要警惕。

　　当然，目前央行防范本币汇率大幅波动的工具很多，例如逆周期因子、外汇存款准备金、远期售汇准备金、资本流动管理、外汇层面的宏观审慎管理等。而且从今年人民币的走势来看，央行也已经运用了这些工具，例如今年在美联储宣布加息之后人民币对美元汇率中间价都有超出市场预期的变动，而且，与欧元、日元、英镑等货币相比，人民币对美元汇率依然维持了相对稳定，这说明央行已经在运用这些工具进行调节。

　　即便出现最糟糕的情况，出现投资者恐慌，但由于中国并未全面开放资本账户，因此，一旦出现持续大规模资本外流，央行可以限制短期资本外流，例如对换汇数量进行限制，或者征收托宾税等方式来稳定市场。

　　因此，在看到人民币对美元汇率适度贬值、人民币汇率形成机制仍保持相对弹性的条件下，并不需要担心会出现人民币大幅贬值，更不会出现一些投资者所担心的金融市场动荡。

　　人民币未来走势预测

　　一国汇率走势的最终是由该国的经济发展能力所决定，即未来人民币汇率的走势如何，归根结底取决于中国经济未来的基本面。

　　所以，中国制定货币政策仍然是以自身经济发展的基本面来考量，汇率市场只是短期需要关注的一个因素。目前，中国经济仍然是总需求不足，所以货币政策将保持适度宽松以实现稳增长，未来降息降准仍将是政策选项。而且，事实上，当前在全球主要货币都对美元大幅贬值的前提下，人民币对美元汇率的适度贬值有助于维持人民币有效汇率的平稳，没有必要死扛。

　　要评估美元指数未来的走势，还需看看欧元区与日本的相对境况。自2021年以来，欧元区制造业和服务业PMI也都成下降趋势，8月制造业PMI录得49.6，跌破荣枯线，创下18个月以来新低。在能源危机的推动下，欧元区7月通胀率同比高达8.9%。

　　从短期来看，美国的通货膨胀率仍将处于高位，经济运行状况仍处于扩张区域，美联储预计将继续实施加息缩表，采用偏紧货币政策。

　　综合来看，在未来一段时间内，美元指数有望进一步上升。

　　由于中国实施的是以我为主的货币政策，即使短期内人民币对美元汇率“破7”，也没必要大惊小怪。随着美联储加息缩表的演进，未来美国经济或将步入衰退。而中国未来更聚焦于经济增长，若经济增速显著回升，人民币对美元汇率将回到升值通道。