 投资者也需要关注美债收益率对黄金的影响。芦哲分析称，即将发布的美国1月PCE数据预计比CPI数据温和，短期内美债利率仍有小幅下行空间。向前看，预计移民、政府裁员将对非农就业造成冲击，2—4月通胀在基数影响下趋势性下行，降温预期仍有进一步升温空间，美联储降息仍有可能前置至5月，带动美债利率下行至4.2%附近。但5月以后，特朗普减税、关税、移民政策从需求、商品供给、劳务供给层面给美国带来通胀压力，意味着2025下半年更难降息，届时美债利率或重新站上4.7%，全年仍是宽幅震荡。 整体而言，未来金价上涨的概率更大。Kitco Metals高级市场分析师Jim Wyckoff认为，黄金阻力最小的路径仍然是横盘至走高，只要不确定性持续存在，黄金就有可能继续上涨。 金价突破3000美元已经没有悬念，只是时间问题。瑞银分析师Joni Teves表示，黄金市场目前正在经历“根深蒂固的看涨情绪”，在高度不确定和波动的宏观环境下，黄金被视为避险资产。由于关税的不确定性、对滞胀可能再次抬头的担忧以及全球冲突的持续，黄金这一众所周知的“避风港”可能会受益，今年晚些时候金价将攀升至3200美元，然后缓慢回落，到2025年底将稳定在3000美元左右。 高盛将其对2025年底黄金价格的预测从每盎司2890美元上调至3100美元，全球央行对黄金的需求持续强劲，黄金ETF持有量将逐步增加。如果包括关税担忧在内的政策不确定性仍然很高，金价有可能在年底前飙升至每盎司3300美元。 芦哲对记者表示，高盛对金价的看好主要基于逆全球化趋势、美元信用担忧及地缘政治风险长期化的考量。此外，从技术面与市场情绪来看，2024年金价40次创下新高，当前上涨动能强劲，若突破3000美元心理关口，可能触发更多技术性买盘。未来金价突破3000美元的可能性很大。 “长牛”或可期 从中长期看，黄金价格在大涨后仍有很大增长空间，投资需求和央行购金等有望长期支撑金价上涨。 Royal London Asset Management跨资产主管Trevor Greetham表示，黄金可以同时充当地缘政治的对冲工具、通胀的对冲工具和美元的对冲工具，前两个因素使得黄金在过去一年中成为如此强劲的投资机会，同时，各国的中央银行和零售买盘也推动了黄金价格的走高。 特朗普的关税政策是接下来影响金价的重要因素。汇丰银行贵金属分析师James Steel发现，当贸易收缩时，黄金就会起飞。新冠疫情和国际金融危机期间就出现过贸易收缩这样的例子，各国之间互相征收的关税越多，就越会扰乱世界贸易，推动黄金走高。 芦哲预计，从长期来看，全球央行持续将黄金作为储备多元化工具，2025年购金需求预计维持高位，尤其是新兴市场为对冲美元风险，加大配置黄金。同时，黄金ETF持仓量持续上升，叠加机构投资者将黄金纳入对冲策略，长期需求基础稳固。此外，美国贸易政策反复、地缘冲突频发及债务问题可能长期支撑避险需求。这些因素均构成黄金大涨后进一步走高的基础。 不过，需要注意的是，如果美国经济数据改善或美联储释放鹰派信号，可能引发金价技术性回调，关键支撑位在2850—2900美元/盎司区间。同时，如果加密货币或新兴市场资产吸引力上升，可能分流部分黄金资金，但黄金的“无主权信用风险”特性仍具不可替代性。 尽管面临一些风险，但金价“长牛”或仍可期待。展望未来，叶倩宁对记者表示，当前美国通胀预期受到多重因素影响而反弹，美联储暂停降息的时间或更长，美债收益率或维持高位，但美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性不断加强，带来更多溢价，全球央行、金融机构购金的步伐对市场情绪的影响也将持续增加，支撑黄金长期走强。 |
