 市场超预期淡定 尽管谈判仍存在不确定性，但市场明显相较于4月更为淡定，美股更是迭创新高。 某大型美国资产管理公司策略师对记者表示，之所以如今市场更敢于承担风险，是因为美国经济面临两个“不变的法则”，这将限制美国政府采取极端行为，因而也降低了极端风险。 首先就是美国债市。如果美国试图通过减少贸易和经常账户赤字来改善国际收支，可能会降低金融账户的资金流入。这意味着美国不能再依赖外国投资者来购买国债，尤其是在“大而美”法案将带来更高财政赤字的背景下。国债若失去海外资金支持，将加重利息偿付压力，引发市场动荡。近期（如4月）美国国债市场已出现明显波动，抛售加剧，反映出市场对这一潜在风险的担忧。 其次就是全球供应链不可轻易撕裂。全球供应链是历经数十年才建立起来的，一旦被中断，后果严重。除了引发通胀外，美国在某些关键资源（如稀土）上的依赖可能受到中国制约。 若中美贸易摩擦升级、高关税导致美国缺乏中国制造的产品，将带来政治和经济双重压力，尤其在民粹主义情绪高涨的当下，美国政府难以承受。 也正因此，美元仍在持续走弱，欧元等非美元货币维持强势。欧元2025年上半年以全年新高收盘，4月突破多年下跌趋势后，涨势延续至6月底，对美元升值近10%，突破了1.17。
“这波反弹使周线动能进入超买区域，也标志着欧元自2017年以来首次实现连涨六个月。尽管整体前景仍偏乐观，但进入第三季度后，走势可能易受动能耗尽的影响，而回调可能提供更有利的机会。欧元/美元在年底前将迎来博弈。”陈杰瑞称。 此外，亚太货币也普遍走升，例如新台币、韩元、澳大利亚元都对美元持续走升。受制于关税不确定性以及日本央行对加息的保守态度，美元对日元仍维持区间震荡，暂时难以突破140大关。
人民币涨破7.1可能只是时间问题 在亚太货币升值浪潮下，人民币对美元中间价的近期走势引发关注。 早在5月之前，7.2的关口被牢牢守住，中间价被允许小幅走贬以适度释放关税压力，而随着中美贸易紧张局势缓和，中间价节节攀升，一路突破7.19、7.17等重要关口，当前来到了7.15区间。 7月2日，人民币中间价为7.1546，3日为7.1523，自6月下旬开始首度下破7.16。
外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘杨对第一财经表示，近期欧元继续走强，美元指数依然疲软。在此背景下，人民币中间价一路走强，似乎并未遇到此前的阻力。美元/离岸人民币逼近7.15，7.1似乎只是时间问题。未来，市场密切关注特朗普政府的访华行程安排。 未来，影响人民币升值节奏的主要力量可能是出口商。在4月底、5月初，新台币的突然暴涨正是缘于中国台湾出口商的恐慌性结汇，这也导致3月至5月新台币累计对美元上涨了近10%。 巴克莱宏观、外汇策略师张蒙近期对记者表示，比起对冲美元汇率风险举措（如套期保值）给汇率带来的影响，当前出口商的美元兑换对人民币的影响应该更大。该机构使用中国外汇结算和交易数据估计，中国企业美元持有量中可能有1000亿美元的兑换资金流动。 张蒙解释说，2020~2022年期间，银行（代表客户）的净外汇结算与中国年度货物贸易顺差的比率平均约为0.3，但在2023年降至-0.07，2024年为-0.11。假设“缺失”的结算资金流动主要由出口商保留美元驱动，巴克莱估计2023年以来出口商持有的美元金额约为7000亿。 |
