来源: 每日资本论
 北京 这场黄金狂潮的本质，是一场关于“信任”的终极定价实验。
文/每日资本论 全球黄金狂潮正在拼命狂奔。 2025年2月5日，美黄金期货价格已经突破了2906美元/盎司。也就在同一天，世界黄金协会发布数据称，2024年全球黄金总需求达到创纪录的4974吨，超过上一年的4899吨。 好吧，那些等待低位入手的投资者恐怕真的要失望了。过去的一年，全球金融市场已经见证一场历史性的资产博弈——黄金价格自年初以来已飙升超过30%，突破每盎司2400美元大关，距离2020年8月的历史高点（2075美元）仅用不到四年便刷新纪录。 这场涨势不仅令华尔街措手不及，更引发全球投资者追问：黄金的疯狂上涨是短期避险情绪的爆发，还是全球经济秩序重构的预兆？它能否在可预见的未来突破每盎司3000美元？曲线陡峭化的背后又暗藏什么玄机？
根据伦敦金银市场协会（LBMA）数据，2024年第二季度黄金日均交易量同比激增58%，达到892亿美元，远超同期标普500指数期货交易规模。这种流动性井喷直接反映在价格上：黄金在4月单月涨幅达11.7%，创1974年石油危机以来最强月度表现。 更惊人的是，本轮上涨几乎无视传统利空因素——美元指数同期上涨2.3%，10年期美债收益率维持在4.5%高位，按照经典"零息债券"定价模型，黄金本应承压下跌至少15%。
世界黄金协会（WGC）最新报告或许揭示了一个关键转折点。央行购金量连续8个季度超过300吨，2023年全球央行净购金量达到1136吨，创55年来新高。中国、波兰、土耳其等新兴市场央行成为主力买家，其持仓目的已从单纯的储备多元化转向"去美元化"战略工具。 与此同时，黄金ETF持仓量却同比下降7%，暗示驱动本轮行情的并非散户追涨，而是主权资金与机构投资者的战略性布局。 本能的问题是，黄金为何会大涨？ 毫无疑问，地缘政治裂变重塑了资产定价逻辑。俄乌冲突延宕、中东局势升级等地区冲突加剧，全球安全格局正经历冷战结束以来最剧烈的重构。美国智库战略与国际研究中心（CSIS）模拟显示，若台海爆发冲突，全球贸易链中断可能导致黄金在6个月内飙升至3500美元。 这种极端风险定价已提前反映在市场——黄金与比特币的相关性从2021年的-0.2跃升至2024年的+0.65，显示投资者正在构建"去主权化"资产组合。 货币体系信任危机也在很多程度上催生“实物货币”回归。美联储资产负债表在2024年5月再度突破9万亿美元，较2020年疫情前膨胀117%。同时，全球外汇储备中美元份额从2001年的73%降至58%，创布雷顿森林体系解体以来新低。 这种“去美元化”浪潮与黄金货币属性的复兴形成共振：国际清算银行（BIS）允许黄金作为合格流动性资产计入LCR（流动性覆盖率），实质上承认了其在现代金融体系中的准货币地位。 容易忽视的是，人工智能巨大进步引发的通胀结构性质变。可以佐证的是，英伟达H100芯片的算力成本在过去18个月下降90%，但全球数据中心建设热潮推高铜、稀土等实物资源需求。 高盛大宗商品研报显示，AI基础设施扩张可能在未来五年额外拉动3.2%的全球通胀率。当技术通缩与资源通胀并存，黄金作为“抗混乱资产”的配置价值被重新发现——其与科技股的相关性从负转正，显示投资者正用它对冲科技革命带来的结构性波动。
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