 周一，作为标杆国债的中国十年期国债收益率跌至1.98%。 这是一个标志性的时刻。
2%的收益率，意味着当你买入一样资产，不考虑复利的话，该资产需要经过50年才能够挣回以本币计价的本金，当市场上开始接受这么低的收益率的时候，通常意味着该资产涨到了一个极端水平。 下面的图表，是世界当今主要经济体的10年期国债收益率到达2%的时点，我们可以看一下，都发生了什么？
数据来源：Wind 在全世界六大主要经济体当中，十年期国债收益率来到2%门槛的时间 日本最早，时间是1997年10月； 德国其次，时间是2011年9月； 美国再其次，时间是2011年11月； 英国再其次，时间是2012年5月； 法国再其次，时间是2012年12月； 然后，就是中国的2024年12月2日。 2020年疫情暴发以来，因为通胀水平快速上升，主要西方国家的10年期国债收益率再度回到了2%以上，但是，因为日本通胀水平始终处于低位，所以其国债收益率也一直维持在2%以下——而日本经济，也正是疫情后复苏最慢的一个西方经济体。 然后，就是2022年底以来，中国的国债收益率持续下降，目前也来到2%的关口。 单看一个十年期国债收益率，你可能还没有意识到发生了什么。 你更应该观察的，是中国和日本的30年期的长期国债收益率对比，因为长期国债收益率，代表了人们对于未来超过10年期限的利率变动预期。 下面的这张图，蓝线和红线代表了中国的30年期国债和10年期国债的收益率，而浅蓝线和浅红线代表了日本的30年期国债和10年期国债收益率……
你会发现，就在过去一个月里，两者正在迎头撞上。 是的，就是从11月下旬开始，中国30年期的国债收益率，首次开始低于日本30年期国债收益率。 国债收益率的下降，对于人民币汇率也有着重要影响。 在以前有关人民币汇率的文章中我曾经提及，与美国的国债利差是影响人民币兑美元汇率的核心因素，而当中国的国债收益率持续降低，假定美国国债收益率维持不变的话，那就意味着人民币有很大的贬值压力。 就在昨天国债收益率破2%之后，今天的人民币汇率就出现了大幅度贬值。
不过，国债低收益率下破2%这事儿。 一方面代表着该货币的信用已经得到了绝大多数国民的认可，人们普遍预期，未来该货币将不会发生突然性的大幅度贬值，也会持续保持其对基本消费品和金融资产的购买力——否则的话，这么低的利率，大家都赶紧去借钱消费，或者买入资产了，以便在未来市场通胀的时候可以大赚一笔。 实际上，当今这个世界上以本币计价的大部分国家，其国债收益率根本没资格来到2%，更进一步说，自有人类社会以来，低于5%的国债收益率，绝对是社会信用良好的发达国家标志，比其他指标都更好使。 下面就是除中国和发达国家之外，全世界最重要的几个经济体过去20年的国债收益率，别说低于2%，哪怕能维持在5%附近，都意味着该货币在那个时段的信誉是杠杠的！ |
