 最新数据显示，11月29日中国市场电解铜现货库存8.68万吨，较11月22日增0.49万吨，较11月25日增0.34万吨；其中上海库存5.64万吨，较11月22日增0.09万吨。 供应链的"梗阻"更是助长了铜价的涨势。"由于船期不确定、运费暴涨、报关时间等因素不受控制，贸易商也没什么钱赚。所以造成上海的现货就这么紧张。"张锦程向记者表示。 在他看来，年内，电解铜价格保持高位的情况可能还将继续持续下去。因为上海的显性库存与伦敦库存都没有显著增加的迹象，嘉能可、必和必拓、力拓等贸易商的供应也不足，贸易商的进口动力也不足。 "但是大家看到电解铜库存减少，虽然订单不足，每天还是需要抢购，因为担心价格继续上涨。"张锦程说。 然而，多备库存对于企业而言并不合理，因为材料本身价格非常高，如今下游订单也没有那么充足，企业没有很大的主动意愿去备库存。 而此前，铜长期稳定在45000-50000元/吨之间，行情波动并不大。"那段时间订单是比较均衡的，企业的生产、采购、销售等环节都很有序，更利于企业经营。在暴涨暴跌的情况下，弄不好就是亏损，甚至是巨亏。"张锦程说。 据张锦程了解，在本轮大宗商品暴涨的过程中，有同行企业由于套期保值操作不慎，做空了铜价，导致亏损严重。 他同时抱怨，国外大量"印钱"以及外国投行的鼓吹也影响了铜价，"每次我们中国需求有上升迹象的时候，国外投行就会鼓吹铜价，制造有利于铜价的舆论。再加上他们的资金面非常宽松，也有实力去拉升铜价。" 在全球经济复苏放缓、国内大宗商品稳价保供政策严格落实等因素的共同作用下，四季度以来，大宗商品市场整体回落。 不过，与其他大宗商品相比，铜价并没有深度调整，仍然表现出一定的抗跌性，维持在7万元/吨的水平。事实上，在有色金属中，铜被广泛地应用于多种行业，被视为反映经济的指标，素有"铜博士"之称。铜的产业链最完备，从矿山、冶炼厂、到加工企业、再到下游客户，整个产业链都在期货市场参与保值操作，参与度是最高的，能够充分反映供给与需求的情况。因此，铜的价格不容易受消息面所左右。 张锦程预计，要等疫情真正好转，国外的生产秩序恢复，矿山劳动力问题以及海运问题得到缓解之后，供应增加，届时铜价才会真正开始下跌。 对于当下的困境，张锦程表示，企业的策略还是严格按需采购，回避风险。"根据订单采购，就是稍微亏一点，也会采购。"他表示。
2020-2021年LME（伦敦金属交易所）铜价走势，图片来源：LME官网 （应采访对象要求，文中张锦程为化名） 责编 | 姚坤 （版权属《中国经济周刊》杂志社所有，任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、摘编、链接、转贴或以其他方式使用。） |
