 持续亏损之殇 然而，股价被炒高的寒武纪，也充满了争议。 从基本面来看，公司前三季度营收1.85亿元、亏损超7亿元。 实际上，在业绩层面，从已披露的数据看，寒武纪一直在持续巨额亏损。同花顺iFinD数据显示，2017年至2023年，公司归母净利润分别亏损3.81亿元、0.41亿元、11.79亿元、4.35亿元、8.25亿元、12.57亿元和8.48亿元。 高额的研发投入，可以说是寒武纪业绩亏损的重要原因。 2020年至2023年，寒武纪的营业收入分别为4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元和7.09亿元，同期公司的研发费用分别为7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元和11.18亿元，远高于同期的营收水平。 今年前三季度，该公司的营业收入为1.85亿元，同比增长27.09%；同期归母净利润亏损7.24亿元，同比增长10.31%；同期研发费用为6.59亿元。 截至目前，寒武纪的盈利曙光还未出现。财报中公司曾表示，公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司为确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，持续进行了大量的研发投入。 除了没有利润的支撑，机构还预计公司未来的收入增长驱动力并不强劲。 中航证券近期在研报中指出，由于国产AI算力芯片距离英伟达差距还很明显，寒武纪业务驱动主要由国产替代的需求产生，不是典型的市场化需求。保守估计公司在2024及2025年主要以消化2024年存货为主，按照60%毛利率测算，当前存货对应10.15/(1-60%)=25.4亿收入。继续谨慎假设2026年收入增长10%。由于公司业务模式的原因，云端智能芯片和边缘智能芯片在收入结构中占比较低，且因为基数小，涨跌幅波动较大。保守给予未来三年年均10%增长。 |
