在招股说明书中，上海谊众拟投入1亿元人民币进行营销网络建设。2018年至2020年，上海谊众归属于母公司普通股股东的净利润分别为 -1258.90万元、-31,522.44万元和-2,184.69万元。2021年1-3月归属于母公司股东的净利润为-550.44万元，扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润为-666.66万元。那么，1亿元的营销投入能够坚持多久，能够达到的营销效果着实令人有些担忧。 此外，医保谈判是医药企业避不开的问题，在进入医保目录前无法进行医保报销，商业销售依赖于患者自付费用。 2020年，恒瑞医药旗下的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）被纳入国家医保目录，纳入医保的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的价格为780元/瓶。 据上海谊众披露信息，其旗下的紫杉醇胶束单价为1636.47元，按照肿瘤病人平均170cm身高、50Kg的体重计算，单个病人的体表面积约1.6平方米计算，紫杉醇胶束的疗程数量为6，疗程用量为16支，全疗程治疗费用为13.09万元；相比之下，恒瑞医药的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的疗程数量也为6，疗程用量为5（4.8）支，全疗程治疗费用仅为2.34万元。
除了注射用紫杉醇（白蛋白结合型），紫杉醇脂质体、普通紫杉醇的疗程数量也均为6，疗程用量均为8支，单价分别为812元及740元，全疗程费用分别为3.9万元及3.55万元。 在上市销售的紫杉醇药物中，虽然上海谊众的临床数据较其他几种紫杉醇药物具有优势，但其治疗花费远超其他几种。以注射用紫杉醇（白蛋白结合型）为例，上海谊众的全疗程花费是恒瑞医药的5.5倍。 此外，即使未来上海谊众的紫杉醇胶束进入医保目录，其销售价格及报销比例依旧可能受到限制。 03、护城河尚未形成 研发和专利是医药企业的核心竞争力。 专利方面，上海谊众目前拥有三项专利：“一种包载难溶性抗肿瘤药物的聚合物胶束冻干制剂”“聚乙二醇单甲醚-dl-聚乳酸嵌段共聚物的制备法”“一种生物医用聚醚/聚酯嵌段共聚物的制备方法”。三项专利的申请时间分别为2011年4月22日、2010年6月30日、2011年3月11日，有效期为20年。 产品方面，作为上海谊众在研储备研发产品多西他赛胶束、卡巴他赛胶束，目前处于临床前研发阶段，预计将于2023年至2024年开展临床试验。资料显示，多西他赛胶束、卡巴他赛胶束均为剂型改良型新药，且多西他赛、卡巴他赛与紫杉醇同属紫杉烷类药物，均属于肿瘤治疗的化疗药物。 截至目前，国内有多个多西他赛胶束处于临床试验阶段，研发进度上领先于上海谊众。如果上海谊众的在研产品进展不达预期，则可能在市场竞争中处于劣势。 此外，上海谊众的运营资金较为依赖股权融资，未来将要在上市药品的商业化方面继续投入大量资金，包括销售及市场推广成本、员工数量增长及相关成本等。而上海谊众2018年至今一直处于亏损状态，截至2020年12月31日上海谊众累计亏损为-2,256.40万元。2021年一季度，上海谊众经营活动产生的现金流量净额为-1,769.15万元；投资活动产生的现金流量净额为277.34万元；筹资活动产生的现金流量额为1,487.15万元，主要系当期增加银行贷款使得筹资活动现金流入增加。 如果上海谊众不能在未来一定期间内通过产品销售实现盈利，将使其的资金筹措能力不足，无法取得或筹措到足够资金，将可能推迟、削减未来的在研药品商业化进度，将对业务造成不利影响，进恶性循环。 面对竞争如此激烈的紫杉醇制剂市场，产品护城河尚未成形，营销经验不足的上海谊众，在内忧外患下如何突破重重阻碍。在招股说明书中，上海谊众公开发行不超过2645万股人民币普通股，募集资金合计10.33亿元，用于产品生产线及设施建设，临床研究、营销网络建设及补充流动资金，但10.33亿元的股权融资对于目前的上海谊众来说可以支撑几年时间？
|
