 有分析称，这主要是由于春节前市场资金面趋紧，再加上此前监管部门出台了房贷集中管理制度。而在房地产金融审慎管理制度之下，预计未来房贷利率总体触底。考虑到局部市场过热，不排除采用差别化房贷利率工具进行调节的可能。 流动性是否处于周期性拐点？ 与LPR报价不变不同的是，央行在公开市场上动作频频。20日，央行同步开展了2800亿元的7天期逆回购操作，用以对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。当日有20亿元逆回购到期，实现净投放2780亿元。 但此前，公开市场操作尽管不断，却屡屡出现“地板量”，比如上周，央行逆回购投放量从100亿降至50亿，再缩减至20亿，引发市场对流动性收紧的担忧。再加上临近春节、税期因素扰动等，资金面短端利率出现明显上升。 19日隔夜Shibor（上海银行同业拆借利率）升至2.236%，为去年11月16日以来最高水平，其余Shibor短端品种也出现不同程度的上升。到了20日，Shibor短端品种继续走高，隔夜品种上行22.1BP报2.457%，7天期上行22.6BP报2.493%，1个月期上行6.8BP报2.464%。 目前来看，隔夜利率已高于央行7天期逆回购利率之上，因此，央行此次“大方”投放2800亿元并不难理解，主要是为保持市场流动性稳定。“从近期央行的表述看，逆回购操作可能将保持高频率的状态，主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位，稳定释放市场利率中枢的信号。”方正证券首席经济学家颜色表示。 民生证券首席宏观分析师解运亮分析称，春节前流动性缺口大致在1.5-1.6万亿，再综合春节时点后移、缴税时点后移、债券供给回落等因素，叠加货币政策主基调，预计2021年春节前，流动性安排大概率是公开市场操作和MLF净投放，不会出现全面降准。 结合货币政策回归正常化，有观点表示，2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期抬头，货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧，广义流动性迎来周期性拐点。 对此，交通银行金融研究中心副总经理唐建伟对记者称，从信用角度来说，确实迎来拐点，12月份社融增速开始回落，意味着整个信用的拐点到了；但并不能说周期性的拐点，因为经济增长的周期通常滞后于信用，经济增长的高点应该在今年一季度。
颜色也对记者表示，目前流动性还是处于一个非常渐进的温和的收紧过程。考虑到一季度经济状况预计较为强劲，另外2020年四五月份信贷投放量较大，所以广义流动性出现明显收缩可能还是在一季度末到四五月。当前仍比较平稳，并不是大幅收缩的时机。 |
