 财务操纵的背后，是绝味食品日益严峻的经营困境。2025年上半年，公司实现营业收入28.20亿元，同比减少15.57%；归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比减少40.71%。经营性现金流下滑32.7%至4.83亿元，流动性日益紧张。 而其财务操作似早有苗头。2022年公司推出股权激励计划，要求以2021年营收为基数，2023-2025年营收增速分别不低于19%、39%、67%。而2021年披露的营收本身少计1.64%，直接降低了股权激励的考核基数，通过少计收入为后期业绩释放空间。 加盟体系的管理漏洞也在持续反噬。湖南省监管局决定书显示，2013年1月至2018年7月期间，公司通过员工个人账户收取门店营业款、加盟费、管理费合计2107.07万元，且未存入公司账户，构成经营性资金占用。 加盟管理模式存在重大漏洞，也为后来的财务违规埋下了伏笔。 其财报数据显示，绝味食品的经营状况自2022年后急剧恶化。2024年公司实现营收62.57亿元，同比下降13.84%；净利润2.27亿元，同比大跌34.04%，创下2017年上市以来最差业绩。 值得注意的是，绝味今年的门店规模在急剧萎缩。2017年-2021年，绝味大陆门店五年净增超6000家，但2022年至今关闭门店超过4000家，门店数量由高峰期的15000余家降至约11000家。2024年年报显示，公司对加盟门店的批发收入占总营收的73.5%，该项营收同比下滑13.16%。 第三方平台“窄门餐眼”数据显示，截至2025年8月15日，绝味在营门店数为10838家，较2023年底的历史峰值15950家减少5112家，降幅达32%；较2024年上半年的14969家减少4131家。 目前，卤味行业正面临整体下行，渠道变革加速了业绩分化。2025年上半年四家头部卤味企业营收均下滑，但周黑鸭通过提升直营比例，净利润逆势上涨228%，业务模式转变为“卤味+调味料”双核心模式；煌上煌通过优化门店结构，净利润同比上涨26.9%；而严重依赖加盟模式的绝味食品净利润下滑40.71%，抗风险能力明显不足。 消费端调研显示，61.7%的消费者只愿为零食卤味支付20-49元，而头部品牌的定价已远超这一区间。周黑鸭鸭脖单价较几年前上涨近50%，被网友贴上“价格刺客”标签。同时，90后、00后更青睐健康、创意或性价比更高的零食选择，传统卤味的消费场景正在消失。 投资失利与资本市场信心崩塌 绝味食品的困境不仅存在于主营业务方面，其对外投资也同样屡遭败绩。2025年上半年，绝味食品投资性现金流下滑31.11%至-2.53亿元。 公司在2024年回复上交所监管函中披露，2017年至今，投资活动现金流量净额持续为负，分别为-10.58亿元、-10.26亿元、-10.62亿元和-2.34亿元，投资活动未产生资金净流入。 据了解，绝味食品自2013年起便涉足投资领域，通过设立全资子公司深圳网聚积极扩大其商业版图。该公司以构建“美食生态圈”为目标，持续拓展产品种类。据天眼查数据，目前绝味食品借助深圳网聚已间接投资了包括“千味央厨”和“幺麻子”在内的20家实体企业。同时，它还通过参与“湖南肆壹伍”、“宁波番茄叁号”等多家私募投资基金进行了更广泛的投资布局。 然而，投资项目的表现令人失望。2024年，绝味食品的长期股权投资额达到24.63亿元，占总资产比例近30%，但投资效益不佳。 公开数据显示，2023年，绝味投资的5个标的中仅1个收益为正，合计亏损达1.06亿元；2024年上半年新投的两个项目又分别亏损401.83万元和387.63万元。公开资料显示，28个投资项目中，存在回收风险的达6个。公司不得不表示“针对非卤味相关项目，积极寻找退出路径”。 最引人注目的是和府捞面项目。截至2022年年底，和府捞面门店规模为400多家，2020年、2021年和2022年三年收入分别为11亿元、17.3亿元和14.6亿元，每年净亏损超过2亿元，2022-2024年三年累计投资亏损超7亿元。 尽管绝味食品已从和府捞面的项目中退出了一部分，收回投资2亿元，产生投资收益1.6亿元，但整体投资回报率极低。 与此同时，公司实控人戴文军却在高点大幅套现。公开数据显示，2020年第四季度，戴文军通过控制的四家企业（上海聚成及其一致行动人上海慧功、上海成广和上海福博）减持5.99%的股份，套现25.59亿元。发布减持计划公告的当日，绝味食品股价达到上市以来的股价最高点95.8元/股。 5个月后（2021年7月），上海聚成及其一致行动人再次计划减持占公司股本2.66%的股票，按当时股价计算，减持套现金额超11亿元。这意味着不到一年时间，实控人戴文军套现接近40亿元。此外，从2017年至2024年，戴文军的个人薪酬由63.98万元增至至190.98万元，增幅达1.98倍。 |
