 这表明，主观多头私募也开始进入幽暗的时期。从辩证的角度看，这也是给下一个顺风期“积攒能量”。 “周期”概不能免 另一些知名投资机构曾对这种风格轮替现象做过分析： 它们认为，其一是周期性因素，指数型牛市期间，主动型基金转手买入好公司，把好公司价格抬得过高，成就了当时大盘成长风格的强势，也为近两年的走弱埋下隐患。 类似的当和市场热点变换到价值风格后，另一些好公司又被追捧推高，而前期的成长类好公司则开始下跌。 两者都会超过一般人士的预期水平。 其二是趋势性因素，股票数量越来越多，主动研究员能够调研覆盖的比例在降低。 现在上市公司超过5000家，单个管理人能够调研的公司一般不超过500家。 这导致了市场资金始终是结构性的集中在少数板块和公司身上。 “复起”需要时间 它们也认为，主观基金经理和产品走出低潮时刻，需要一些助力因素，比如： 其一，股市系统性行情的出现，诸多资产得到修复的机会。 其二，当主观策略私募机构引入更多研究员，覆盖更多投资标的，基金经理可以突破此前的视野，更灵活地构建组合。 其三，主观策略私募将投资范围扩展到其他资本市场，在投资区域上更多元化。 其四，基金经理学会运用更多的衍生品工具。 |
