 受益于上述投资策略，在2022年市场行情波动下，中庚价值领航混合全年逆势盈利4.85%，同类排名27/3548，同期同类基金平均亏损幅度达到20.68%。若按季度表现拆分，2021-2022年的八个季度中，沪深300共有4次处于下跌阶段，中庚价值领航混合当期全部跑赢市场，2021年三季度阶段涨幅更是达到23.22%。与之相似的是，丘栋荣管理的另一款产品，中庚小盘价值股票也存在类似的特征。 需要指出的是，在抗风险能力出色的同时，丘栋荣分散配置、组合持仓的特征在一定程度上也牺牲了其在市场表现良好时期的超额收益能力，抱团特征明显的2019、2020两年，中庚价值领航混合每年回报均位于同类中下水准，对应年份回报仅为29.62%、26.67%，同类排名603/1014、908/1690。
（中庚价值领航混合）
(中庚小盘价值股票) 安信基金的黄金搭档 张翼飞与李君，分别为安信基金混合资产投资部总经理与副总经理。任职经历方面，张翼飞历任摩根轧机(上海)有限公司财务部会计、财务主管，上海市国资委规划发展处研究员，秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监，日盛嘉富证券国际有限公司上海代表处研究部行业研究员，2012年9月加入安信基金固收部门，2014年3月起担任基金经理。 李君在2017年加入安信基金前，曾于光大、国信证券任行业分析师、上海泽熙投资管理公司投资研究员、太和先机资产管理公司投资研究部研究总监、东方睿德(上海)投资管理公司股权投资部投资总监、上海东证橡睿投资管理公司投资部总经理。 李君在加入安信后便与张翼飞搭档合作管理基金，按产品属性划分，二人合作的产品按类别属于混合基金，但其主打的“固收+”风格却与传统权益投资并不相同，其产品多数仓位集中在债券市场，通过以中短期的利率债和类利率债为基础，为基金积累足够的利润安全垫，同时在转债市场布局提供增强收益。 与债市投资对应的是，相关产品在股票选股方面大多具备低估值、高股息率的特征。从持仓分布来看，两人合作的代表性基金信稳健增值A、安信稳健增利A股票持仓占净值比重分别约为15%、20%水平，且基本不会调整仓位，主动择时较少。 鉴于主打“固收+”概念，低回撤、低波动便成为了两人管理基金的最主要风格，以安信稳健增值混合A为例，该基金的规模增长主要来自于2019年Q3-Q4、2021Q3-2022Q1两段区间，回顾市场行情，彼时因市场环境处于震荡区间，投资者对于稳健性理财需求激增，以安信稳健增值混合A为代表的低波动产品契合了市场需求，因而规模大幅跃升。
股票资产配置端，张翼飞和李君认为，从长周期看资产的择时对组合的贡献并无多大益处，因而基本不会主动择时，主要根据产品定位与风险预算做好组合管理。另外，持仓偏好方面，安信稳健增值混合A持股行业多集中在以地产、金融、煤炭为代表的低估值或强周期性行业，当前前十大重仓股持仓周期基本都超过了2年，主要以较高股息率谋求稳定收益。 规模缩水的王牌基金经理们 除了少部分在管规模逆势增长的基金经理，对于多数头部基金经理而言，极端行情下规模缩水似乎才是正常状态。 结果导向而言，产品业绩不佳显然是导致规模回撤的根本因素，但这些基金经理亏损的原因却不尽相同。按投资风格划分，大致可分为两类，其一是以葛兰、张坤、刘彦春等为代表的行业型基金经理。该类型基金经理主要集中投资于某一单一赛道以谋求超额收益，如张坤的易方达蓝筹精选混合、刘彦春的景顺长城新兴成长混合A，两者前十大重仓股比例分别达到80.43%、75.43%，且基本集中于白酒行业，此外，由于处于业内顶流，产品规模过大等因素会限制其调仓频率，因而其往往会偏好成长性股票并长期持有，在重仓单一赛道获配高额回报的同时，必须要硬抗相关企业短期估值过高时带来的净值回撤，从部分产品换手率来看，中欧医疗健康混合A2022年上半年换手只有18%，景顺长城新兴成长混合A则是低到夸张的4.78%。 |
