出品|清流工作室

作者|梁耀丹 主编|赵妍

在3月的第一天，DeepSeek发布了一则劲爆的消息。DeepSeek首次披露了它的理论成本利润率——545%。据测算，DeepSeek理论上最高每天可盈利47. 5万美元（折合人民币约346万元）。

这是根据DeepSeek线上系统的实际统计数据，假设公司旗下大模型V3和R1的推理服务如果按R1的定价计算而得出。不过，DeepSeek同时也表示，由于现实多重因素，实际收入远不及理论数值。

虽然如此，在全球AI大模型公司普遍靠融资输血、深陷亏损泥潭的当下，这个数据还是引发诸多遐想。

即便是此前AI大模型行业公认的老大——OpenAI，在过去一年也预计亏损高达 50 亿美元（折合人民币363亿元），并且预测到2026年亏损可能高达140亿美元（折合人民币1016亿元）。

一场AI领域的军备竞赛正在全球开启。在疯狂的“烧钱”游戏下，AI大模型是否可以实现盈利？商业化何去何从？

国内AI大模型战局

在DeepSeek崭露头角前，国内AI大模型行业格局主要由互联网大厂、AI独角兽、以及一众大模型创业公司共同塑造。

其中，凭借雄厚的资金与技术实力，国内互联网大厂已成为AI大模型行业的重要力量。

最早入局AI大模型的百度，在文心大模型的基础上，彻底重构了旗下产品，构建了从芯片（昆仑芯）到平台（飞桨）再到场景（智能交通、金融风控）的全栈能力。

字节跳动则凭借着在抖音投流这一得天独厚的优势，使豆包成为当前月活规模最大的AI应用。

作为最早拥抱开源路线的互联网大厂，阿里推动通义千问成为全球顶尖的开源模型厂商，目前QwQ-32B模型成功登顶全球开源社区榜首。

具有制造业基因的华为打造的盘古大模型，则主要聚焦工业多模态应用，落地于工业和制造等核心场景。

腾讯则依靠社交生态，一直稳扎稳打，直至DeepSeek出现才凭借腾讯元宝杀出重围，位居苹果中国区应用商店免费App下载排行榜第一。

相较于资金护城河更高的互联网大厂，以“AI六小虎”为代表的AI创业公司，主要依靠过去两年狂飙式的融资，迅速在市场站稳脚跟。

“六小虎”分别是：智谱AI、MiniMax、百川智能、月之暗面、阶跃星辰、零一万物。其中，除了智谱AI和Minimax成立时间较早，其余几家都诞生于2023年：百川智能成立于2023年3月，月之暗面、阶跃星辰成立于2023年4月，零一万物成立于2023年5月。

值得一提的是，在“AI六小虎”一众投资人背后，也站着互联网大厂的身影。

2024 年 2 月，月之暗面在阿里领投下，成功完成超 10 亿美元融资，将大模型第一梯队的估值基准线拉高到 200 亿元。同一时期，智谱 AI 也动作频频，在 2024 年完成至少三轮融资，累计融资超 40 亿元人民币，背后投资方阵容强大，有北京市人工智能产业投资基金、社保基金中关村自主创新基金，以及美团、阿里、腾讯等，估值随之突破 200 亿元大关。

紧接着，百川智能迅速跟上。去年 7 月，百川智能宣布顺利完成 A2 轮融资，融资金额高达 50 亿元人民币，还计划以 200 亿元估值开启 B 轮融资。此时，百川智能的资本阵营里，头部大厂、市场化机构纷纷入驻，北京、上海、深圳三地国资也齐聚一堂。

去年年末，阶跃星辰宣布完成数亿美元的 B 轮融资，投资方涵盖上海国有资本投资有限公司及其旗下基金、腾讯投资、五源资本、启明创投等。阶跃星辰借此成为 2024 年最后一家跻身 200 亿估值梯队的通用大模型企业。

相较于互联网厂商和依靠融资的AI创业公司，背靠私募母公司幻方量化的DeepSeek则是一股清流。

DeepSeek从未接受外部融资，目前也暂未有外部融资的信息，而是依靠幻方量化的利润支撑。成立于2015年幻方量化，是最早使用AI投资的对冲基金之一。在长期的探索中，幻方量化既获得了可观的财富，还积累了量化投资和高性能计算领域的丰富经验。截至2024年末，幻方量化保持在量化投资第一梯队的地位，管理规模在500-600亿元区间。