作者 |郑皓元 刘恬恬|实习生

主编 |陈俊宏

营收不足海澜之家的五分之一，毛利率却超越了爱马仕，这个遍布机场的商务男装品牌正在悄悄收割着政商群体的腰包。

凭借千元T恤，比音勒芬在2023年赚了9个亿。这家营收规模刚过35亿的中国服装企业，还准备豪掷三年利润盖总部大楼。财报显示，2019-2023年，比音勒芬的营收从18.26亿元增至35.36亿元，净利率从22.27%增至25.76%，而知名男装雅戈尔和九牧王在过去五年间的净利率均未超过20%。在持续可观的增长下，董事长谢秉正于去年6月信心十足地喊出“十年十倍增长”的300亿目标，这意味着年均复合增长率需达25.8%。

然而，这一举措却在二级市场遇冷。自6月5日发布盖楼公告至6月28日，比音勒芬股价便陷入滑坡状态，收盘价从每股30.86元下滑至24.17元，从3.43%的月内最大跌幅，滑坡至5.99%的年内最大跌幅，总市值约138亿元，相较一年前的峰值缩水近60亿元，蒸发了近3个总部基地的投资金额。

一边是漂亮的业绩答卷，另一边是资本市场的“冷脸”，市场对比音勒芬的长期发展似乎存疑。

千元T恤年赚9亿，3年利润盖总部

据了解，有“衣中茅台”之称的比音勒芬是一家主打高尔夫服饰的国产品牌，其业务涵盖服饰研发设计、品牌运营、营销网络建设及供应链管理等方面，旗下产品主要有3类：运动高尔夫系列、生活高尔夫系列和经典高尔夫系列。品牌主要面向35岁-55岁的中产人群，门店重点分布在高端商场、机场等区域。

从价格带看，比音勒芬的产品价格带平均超千元，据官方资料显示，其两大主品牌比音勒芬主标和比音勒芬高尔夫的产品价格带分别在1500-8000元和1500-6000元间。过去十年，比音勒芬的营收从2013年的5亿元增长至2023年的35亿，十年增长了近6倍，巅峰时期其营收增速曾高达40%，净利润增速达62%。此外，高达78.6%的毛利率远超同行，甚至超越了爱马仕和LVMH。

凭借这些千元T恤，比音勒芬在2023年闷声赚了9个亿。

财报显示，2020-2023年其营收从22.03亿元增至35.36亿元，净利润从不到5亿元增至9亿多。业绩的稳步增长带来了充裕的现金流，比音勒芬货币资金由2022年的21.6亿增长49%至32.26亿。

闷声发财的同时，这个年收入不过35亿元的男装品牌正计划用3年的利润建设总部大楼。据悉，比音勒芬于6月5日发布公告称，将总投资不超过23亿元（包含2亿元土地成交金）在广州番禺区建设比音勒芬湾区时尚产业总部基地。建设周期预计为8-10年。

公开资料显示，去年12月，比音勒芬在广州番禹就正式启动了集团总部项目，新总部占地137亩，建筑面积近60万平方米。根据广州市规划与自然资源局的公告，比音勒芬2022年购置的土地，总用地面积约158亩。从面积来看，新总部大楼是项目中的重中之重。

值得注意的是，除了宣传工作，比音勒芬未在公告中提及更多总部建设相关信息，包括2022年末取得化龙镇土地后也没有表明用途。但比音勒芬方面表示并不差钱，也不会乱花钱。截至2024年一季度末，公司账面货币资金和交易性金融资产合计约34亿元。公司短期借款、长期借款均为零。同时，公司现金流充沛，去年经营活动产生的现金流量净额12.96亿元，今年一季度为5.44亿元。若分期至8至10年投入，平摊至每年投入2.30亿元至2.88亿元之间，对比音勒芬来说资金压力并不算太大。

对此，创始人谢秉正曾在股东大会中表示，虽然说公司账上有钱，但会非常谨慎，不会融资盖楼，“我给自己定一个目标，这一辈子不向银行贷款”。

同时，为了加速向“国际奢侈品品牌”的拓展，其还在2023年斥资7.2亿元从山东如意那间接收购了两家来自英国和意大利高端男装品牌（Cerruti 1881和Kent&Curwen）的商标所有权，一个定位将对标Burberry，另一个则聚焦时尚潮流路线。

然而，这两个品牌的两位前东家利邦控股和山东如意均未能改进其业务表现，2010年末，Cerruti 1881虽经历着长期财政困难，但全球仍有近1900家门店，从2011年利邦控股接手至其退市的11年间，Cerruti 1881的业绩都未有水花，山东如意接手期间，Cerruti 1881的全球门店已缩减至43加家，其中37家在中国内地。