作者| 猫哥

来源| 大猫财经

全球最贵的奶粉，其实是一家国产品牌。

对，不是荷兰、新西兰，甚至不是内蒙古，而是来自东北的中国飞鹤（6186.HK），一度市值超过2000亿，董事长冷友斌凭着飞鹤，登上了黑龙江首富的宝座。

但是最近，这个千亿乳业巨头，下坡路走得有点太顺了。

一方面是股价持续探底，9月8日达到了近期的新低5.77港元，而它的历史最低是它上市后的第7个交易日的5.47港元，两个低点，仅有0.3港元之差。

而它的巅峰，则是在2021年1月的25.24港元，最高市值2245亿港元，而这一高一低，蒸发1732亿港元，差不多1528亿人民币，77%的市值，没了。

 

也难怪，销量真的不行，上半年飞鹤的营收同比下滑16.2%，毛利下滑22.7%，净利润下滑39.7%。

而在此之前的5年，飞鹤可以说是爆发式的增长，2016年营收还只有37.24亿，到了2021年，已经达到了227.76亿，复合增长率达到43.65%，这个增长水平放在哪儿都是很不错的。

不过，2021年的高点同时，也有点尴尬，那就是增收不增利，营收大增达到了227.76亿，而净利润则同比下滑了7%。

连此前一向看好飞鹤的机构，都开始看空，业绩压力太大了，索性下调了目标价，而一旦出现了下滑趋势，那么下滑就不可避免。

现状比他们预测的还差，股价早就击穿了机构给出的目标价。

当然，东北首富的身价，也岌岌可危。

如果往前回溯，飞鹤已经有60年的历史了。

1962年，黑龙家农垦总局下属的赵光农场，成立了一个乳品厂，在那个年代，“北大荒”精神还是非常有感召力的，农场希望能满足人民群众的对奶的需求，做奶，也做奶粉。

小厂不大，不温不火，1984年，乳品厂注册了飞鹤商标，才有了正式的品牌，而直到1996年，黑龙江飞鹤才正式注册成立，此时的冷友斌已经在乳品厂历练多时，后来更是成了厂长。

90年代末，轰轰烈烈的国企改制开始，农垦总局在此时整合了旗下的乳制品企业，成立了完达山，当然了，赵光农场也是被合并的对象。

不过，合并之后，完达山是主战场，飞鹤基本上被放弃了，而且，完达山只要资产，百十来个员工得自谋出路，对飞鹤有感情的冷友斌最终决定，花700多万，把负债1000多万的飞鹤买下来，从齐齐哈尔市克东县另起了炉灶。

别说，冷友斌确实有两下子，在他的手里，飞鹤焕发了生机，2001年，完全独立的飞鹤的销售额就达到了1亿，婴幼儿配方奶粉的市场还是很大的。

这个时候的飞鹤，最需要的其实是钱。

咋搞钱呢？自然就是上市了。

这过程一波三折。

2003年，飞鹤先进入了纳斯达克的场外柜台交易系统，但毕竟还是非主流，想要真正接近资本市场，还得转板，2005年，又转入了纽交所高增长板，不过距离纽交所主板还差点。

最终到了2009年6月，飞鹤正式转到了纽交所的主板交易，昔日的农场乳品厂，成为了上市公司。

融到了钱，飞鹤的规模确实也扩大不少，但这次主板上市，飞鹤也签了对赌协议，结果盈利、股价都不及预期，不过好在他们只是回购了股份，没像太子奶一样死掉。

各种情况都不顺，2013年，飞鹤干脆私有化了，随后开始谋求在港股上市。

努力了五六年，2019年，终于如愿进入了港股市场，结果刚上市10天就被机构做空，破发、瞬间暴跌，但是做空对飞鹤并没有伤筋动骨。