来源: 21财闻汇 广东

作 者丨唐婧、陈植

编 辑丨马春园、冯展鹏

图 源丨图虫

中美货币政策分化的影响正在继续显现。

8月24日隔夜衡量美元对六种主要货币的美元指数盘中突破109关口，刷新20年新高，但在不佳的PMI数据出炉后有所回落，现徘徊在108附近，也给了其他非美货币一个喘息的机会。

8月23日公布的数据显示，美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI续刷两年多新低。其中，服务业、综合PMI连续第二个月陷入收缩区间，经济出现了较为明显的放缓信号。美联储将如何平衡经济放缓与治理通胀成为本周五召开的杰克逊霍尔央行年会上的市场焦点。

美元指数突破20年新高之际，非美货币汇率全线走低，欧元兑美元汇率连续两日跌破平价，韩元跌至13年新低，日元跌至20年新低后仍在继续滑落。在岸和离岸人民币兑美元汇和也双双走贬，一度逼近6.9关口。

事实上，自8月15日央行将MLF和逆回购操作的中标利率下调10个基点以来，人民币对美元快速走贬，22日LPR（贷款市场报价利率）跟随下调后，人民币进一步贬值。截至8月24日下午，离岸人民币汇率七个交易日贬值超过1200点，在岸人民币汇率一度贬值超过1000点。

人民币的适度贬值在市场的预期之内。历史经验来看，2014年后国内共经历了三轮降息周期，分别是2014年11月24日到2015年10月26日、2019年8月20日到2020年4月20日以及2021年12月20日至今。人民币汇率在此期间表现为震荡承压。

“在国内经济动能不强、信贷疲弱环境下，人民币小幅贬值有利于出口支撑，也是平衡国内外价格、释放跨境金融压力的有效措施。向后看，我们认为在2022年末之前，人民币汇率将继续小幅贬值并双向波动，预计落入6.7至7.0区间。”国泰君安大类资产配置研究团队认为人民币贬值压力仍然可控。

美联储急于表明抗通胀的决心

美联储的鹰派态度是强势美元的重要支撑。在去年的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔断言，美国通胀“很可能是暂时的”。一年过去，美国通胀水平仍接近40年来的最高，而鲍威尔也在正式连任美联储主席的时候罕见地公开承认美联储此前的加息行动略显迟缓，若更早采取行动可能会更好。经历了此番“打脸”之后，美联储急于表明其抗击通胀的决心是坚定不移的，哪怕代价是一定的经济增长。

“低于趋势的增长是当前政策设置的一个特征，而不是政策带来的结果；虽然数据的不确定性使过度紧缩成为风险，但如果市场无法接受美联储适当紧缩的决心，高通胀变得根深蒂固的可能性则将是一个更为危险的‘重大风险’。”美联储7月议息会议纪要认为，让市场相信美联储抗击通胀的决心本身就是治理通胀的重要手段。

从美联储官员近期在公开场合的表态来看，即使部分经济数据走软，也不会放缓加息，除非看到通胀明显放缓的证据。值得注意的是，美国7月CPI出现了降温迹象。8月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。

但是仍然高于8%的通胀显然不能让美联储满意。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的最新发言显示，只有当我们看到通胀接近2%的有力证据时，我们才能放缓加息。在通胀率达到8%或更高的情况下，我们不想让通胀预期失控。

旧金山联储主席戴利表示，美联储应当在今年年底前将利率提高到3%以上以抗击通胀。9月具体加息幅度要取决于进一步的经济数据，加息幅度可能是50BP或75BP。